香港九龍油麻地吳淞街的老鄰居還記得那個孤獨的人，他開了一家小鞋店。妻子節(jié)那天，我補鞋，用心討價還價，一共10元，8元?！耙患沂苓^生意幫助但從來沒有賺到多少錢的鞋修理店。近40年后，百利國際（01880 .HK）于2007年5月23日在香港證券交易所上市，鄧耀的故事被譽為“對話資本”。但這一次，更像是“英雄不求本源”。鄧耀，72歲，永遠不會忘記他忙了五天，花了2塊錢一美元的日子。從十五歲的學(xué)徒到九龍村的四人工作坊，他每天最多工作三副成品，通常從啟德機場到國際旅游訂單和最終交貨只有兩天。其后，參與零售，突破女鞋制造業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈，進入中國大陸市場，實現(xiàn)女鞋之王。在某種程度上，鄧耀和他的Baili是香港本地制造業(yè)的榮耀。它們也是香港與內(nèi)地互補資源和合作共贏的范例。貝爾的國際上市無疑是一個加冕典禮。此次公開發(fā)行超額認購500倍，86.6億港元的籌款基金規(guī)模不大，但4380億港元的凍結(jié)資金總額打破了工商銀行2006年凍結(jié)的4156億港元的紀(jì)錄。港幣8.4元的開盤價也比港幣6.2元高35.48%。但還有兩件事值得討論。首先，法國LVMH集團的阿諾德家族在貝利的3%股權(quán)中投資了3000萬美元。截至今年年底，鄧在上市時擁有該公司43%的股權(quán)，是今年香港第十位最富有的人，身價50億美元。獨立于長期以來被各個家庭壟斷的房地產(chǎn)、交通、電力和金融，在獅子山之下，在古老而罕見的一年里做鞋匠是一個鼓舞人心的故事。重點持續(xù)了很長一段時間。隨著女鞋品牌的不斷收購和內(nèi)地市場的開設(shè)，百麗國際被提升為香港最大的零售上市公司。市值最高的港幣1500億元，也可獲得恒指指數(shù)成份股的頭銜。至于14.6%的凈利潤率，其收入和凈利潤的增長越來越近五倍。它的明亮奪目。有些事情是不會輕易改變的，比如鄧，他擁有億萬富翁的頭銜，仍然很鄉(xiāng)土，他早年以800萬港幣買下的140平米Howentian House仍然過得很好。但有些事情肯定會改變，比如是取自法國《美女》的百里，還是取自《斷奏》、《少年混合》、《塔塔》和《歡樂》的《和平》，其市場價格越來越貴，或者如果他六年前中風(fēng)，他已經(jīng)接近82歲了。在這種時候，看看貝爾國際的最新收益可能是一種折磨。的確，花沒有一百天的紅色，貝爾也不例外?，F(xiàn)在看來，2014的年凈利潤為4.7639億港元是微不足道的，2015下降了38.4%，達到29億3400萬港元。在過去的幾年里，情況更糟。與去年同期相比，中島時報17.3億元的利潤表現(xiàn)下降了19.7%，主要產(chǎn)品女鞋下降了12.7%。最近2016年的全年預(yù)測更令人沮喪，15%到25%的股東利潤應(yīng)該下降。事實上，當(dāng)我們看市場價值時，我們可以看到寒意。目前香港444億港元已縮水36%，與10年前上市首日的697億港元相比有所下降。一些市場參與者關(guān)心的是King of的所有權(quán)商店。去年十一月底，共有20630家商店，其中13145家是鞋類專賣店。1994，只有16家商店。2004，內(nèi)地僅有1681個銷售網(wǎng)點。到2012，有5340家商店。在高峰時期，每天有5家商店。“在2015-2016財年，它關(guān)閉了超過360家商店?！钡涀?，如果商店的租金占單位銷售價格的30%，調(diào)整部分商店是一個有用的財務(wù)處理手段。從2014年第四季度開始，百利名牌女鞋在同一家店的銷售業(yè)績一直呈拋物線下降。在過去的一年里，四季度的數(shù)據(jù)分別下降了16%、10%、13%和6.2%。在中國女鞋業(yè)中，百利和非百利一直有兩種不受限制但事實上的分類，后者包括達芙妮、千白、周六等名牌。上市后，百利國際實際上形成了一個多品牌的攻防矩陣。在百貨商店和購物中心的零售端，百利國際往往占據(jù)后者鞋類商業(yè)區(qū)的一半以上，其出價平均比競爭對手高出30%。超高的毛利率和凈利率使之成為可能。結(jié)果證明是一頭搖錢樹。然而，一旦舊店銷售額下降了20%，那么傲慢的頭腦將不得不“下降”。就像最近屈臣氏的屈臣氏在中國取代了它的首席執(zhí)行官羅靜仁。不幸的是，盡管去年商店的數(shù)量增加了400多家，但舊商店的銷售額與去年同期相比增加了-10.1%，而且必須更換更多的辛勤工作。事實上，與達芙妮相比，美女依然瘦得比駱駝死了。畢竟，他們大多數(shù)都有直銷店，店鋪的數(shù)量是后者的11.6倍，而且在定價和銷售淡季產(chǎn)品的折扣方面也具有相當(dāng)大的話語優(yōu)勢。我們應(yīng)該知道，達芙妮提交了2016年的財務(wù)報告，在同店銷售額下降11.7%的背景下，虧損7.86億至8.45億元。券商對兩家公司的態(tài)度也大不相同。對于達芙妮來說，除了“負”是“向下”，而對于百利國際而言，雖然每股13美元香港已經(jīng)遙不可及，但目前每股5.2美元的香港并不十分放心，一些券商的報告甚至給出了目標(biāo)價為4美元的香港元。每股一步到位。然而，一些市場參與者仍然對它抱有信心，至少品牌溢價能力仍然存在，經(jīng)過多年的淘金戰(zhàn)，公司賬面上仍有100多億美元的現(xiàn)金。更重要的是，沒有債務(wù)。經(jīng)營激進主義并不影響鄧姚和他的合伙人盛白嬌（25年前從中國招商局被招募）固有的金融保守主義。當(dāng)整個行業(yè)處于冬季，它將是企業(yè)最稀有的柴火。只有贏得過渡時間，才能有未來。從證券公司的判決，到百利代理委員會主席兼董事長盛白嬌，相信公司需要兩年時間來穩(wěn)定其地位。問題在于，無論是健康還是外界都無法預(yù)測這種轉(zhuǎn)變的成功。換言之，以敢于成為世界第一的戰(zhàn)略眼光成功奪取王位的鄧耀，擁有所有可能成為未來負面資產(chǎn)的經(jīng)驗，包括他三個百利高管的兒女。當(dāng)老太婆平靜下來的時候，老辣椒很難再次顛覆現(xiàn)有的模式和革命。這是一個沒有解決辦法的問題。Baili是怎么進入困境的？這真的是電子商務(wù)興起后埋下的另一只恐龍嗎？只要仔細考察其發(fā)展過程，不難發(fā)現(xiàn)，公司長期以來一直專注于女鞋從設(shè)計到生產(chǎn)、銷售的全過程，充分享受中國經(jīng)濟崛起后歐洲女性的中產(chǎn)階級。美國時尚鞋的強勁購買紅利，尤其是洋化品牌，也滿足了相當(dāng)一部分追求新奇、新穎的消費者的心理特征，一舉占領(lǐng)了縱向市場的一半。遺憾的是，隨著電子商務(wù)的普及，特別是購物信息不對稱現(xiàn)象被徹底消除后，百利已經(jīng)完成了像ESPRIT這樣曾經(jīng)享有無限風(fēng)景的特定歷史使命。它的高定價和3-6個月的生產(chǎn)過程從圖紙到成品展示已經(jīng)成為它的負擔(dān)。在淘寶網(wǎng)，從星街到產(chǎn)品銷售只有2到3天，面對更加注重成本效益、更加個性化、熟悉企業(yè)打折的伎倆，盲目的公共食品湯丸在許多消費者心中，舊的伎倆是行不通的。兩個致命的弱點也出現(xiàn)了。近年來，除了對百里女鞋的捏捏評價不佳外，對款式同質(zhì)性的批評也層出不窮，體育風(fēng)格的繁榮，尤其是自行車共享普及后，時尚女鞋市場的進一步萎縮給sh造成了嚴(yán)重的打擊。OE國王。四十年前，當(dāng)鄧耀是香港吳淞街的一家小鞋店的老板，一個只有四人的小作坊工廠的老板，包括他自己的時候，學(xué)徒出來了。

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