在相關(guān)交易的迷霧下，它是一個更為復雜的金融劇。年報發(fā)布第二天，樂視頻網(wǎng)（30.680，0.00，0.00%）對年報內(nèi)容進行了11次補充和修正。4月20日晚，樂視網(wǎng)修訂的年度報告（300104.SZ）顯示，公司2016年實現(xiàn)收入21.95億元，比去年同期增長68.64%，凈利潤5.54億元，比去年同期下降3.19%。去年同期。從以上數(shù)據(jù)看來，答案似乎并不令人滿意。野馬財經(jīng)指出，在收入快速增長的背后，應(yīng)收賬款增長較快：2016年，樂視頻網(wǎng)的應(yīng)收賬款達到86.85億元，比去年同期增長158.53%。在8.85億應(yīng)收賬款的背后，可能隱藏著一場涉及病態(tài)擴張、虛假收入和掩蓋損失的金融戲劇。應(yīng)收賬款增長遠快于收入？可持續(xù)經(jīng)營能力使2016年均應(yīng)收賬款增長率遠高于營業(yè)收入增長率，自2013以來，雖然企業(yè)收入保持了驚人的增長速度，但企業(yè)利潤急劇下降。從數(shù)據(jù)來看，LETV的可持續(xù)性令人擔憂。2016，Le Video影碟店實現(xiàn)營業(yè)收入219億5000萬元，比上年增長68.64%；應(yīng)收賬款總額為86億8500萬元，比上年增長158.53%，應(yīng)收賬款增長幅度接近營業(yè)收入的三倍。同時，從絕對意義上講，應(yīng)收賬款（86億8500萬美元）已經(jīng)非常接近營業(yè)收入的比較增加，即89億7000萬元。此外，根據(jù)多年來的數(shù)據(jù)，2015年度，Le Video影碟店網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入增長了90.89%，應(yīng)收賬款增加了77.53%，相互接近。針對這一現(xiàn)象，北京某銀行資產(chǎn)管理部門張斌祥野馬財經(jīng)（ymcj8686）分析認為，應(yīng)收賬款增長與收入增長之間的不匹配通常被視為風險預(yù)警燈。應(yīng)收賬款的上升會給公司的經(jīng)營帶來風險和不確定性。如果公司依靠擴大應(yīng)收賬款來維持收入和利潤的增長，這是一個非常危險的舉動。會計師李云還告訴野馬財經(jīng)，應(yīng)收賬款的快速增長可能是由于企業(yè)原始資產(chǎn)實力雄厚，希望通過放寬信貸來迅速擴大市場份額，清理競爭對手。然而，從樂視網(wǎng)絡(luò)及其附屬公司2016年出現(xiàn)的資金鏈問題來看，這種可能性很小。2016年，當賈月亭公開承認資金鏈的危機時，樂視頻網(wǎng)的應(yīng)收賬款繼續(xù)快速增長，投資者不得不為此擔心。此外，野馬財經(jīng)部注意到，從盈利能力的角度來看，樂視頻網(wǎng)的收入增長率似乎并不那么健康。擴展意味著不確定性。從這些數(shù)據(jù)中，樂視頻更像是一家初創(chuàng)公司，而不是一家成熟的上市公司。E時間，公司的營業(yè)利潤大幅下降，從2013元的2億3600萬元降到2016元的3億3700萬元。轉(zhuǎn)折點是2014。具體地說，根據(jù)樂視頻網(wǎng)2014年的年度報告，樂視頻網(wǎng)2014年的收入為68億元，幾乎是2013年的兩倍；運營利潤為4787萬元，而2013年的營運利潤為2.37億元，運營利潤為原來的2.37億元。與去年同期相比，T下降了近80%。值得注意的是，樂視頻網(wǎng)在2014年財務(wù)報告中披露的主要業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)并沒有像其他上市公司那樣披露各種業(yè)務(wù)的盈利能力。根據(jù)公告，在2014年，樂視網(wǎng)收到的銷售商品和提供服務(wù)的現(xiàn)金為58.29億元，比2013年增加了三倍，相當于當前營業(yè)收入的85.5%。張斌說，當時Le Video影碟店網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)金流非常豐富。銷售商品和提供勞務(wù)所獲得的現(xiàn)金“如此之高”在上市公司中是罕見的。據(jù)《東方財富》雜志精選版數(shù)據(jù)，樂視頻網(wǎng)2014年至2016年的經(jīng)營收入分別為68.19億元、13.117億元、21.987億元，營業(yè)利潤48.8億元、0.69億元、-3.37億元，營業(yè)利潤3月。GIN分別為0.7%、0.53%和153%。樂視公司的營業(yè)收入大幅提高，盈利能力大幅下降。原因是什么？事實上，“罪魁禍首”是“音樂是新的”。根據(jù)樂視頻公司2014年的財務(wù)報告，樂視頻公司58.55%的子公司愿意在2014年實現(xiàn)41億元的收入和5億元的業(yè)務(wù)虧損。公司2013年的盈利顯示，2013年，樂信公司新增營業(yè)收入7.2億元，虧損6816萬元?？梢哉f，在2014，洛克看到了新的損失急劇增加。此外，萊辛公司2015的凈虧損為7億3000萬元，2016的凈虧損為6億3500萬元，但沒有改善。“38億方關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款”：“誰買的商品，誰貢獻了收入？”與219.5億元相比，38億元的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收賬款明顯不少。神秘的是什么？2016，樂電視網(wǎng)應(yīng)收賬款達到86億8500萬元，野馬財經(jīng)（微信：YMCJ866）發(fā)行。其中，38億是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款。對此，年度報告解釋說，在2016年，雷克薩斯超級電視的銷售模式已經(jīng)從雷克薩斯新的自營銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^在線雷克薩斯電子商務(wù)公司和離線雷帕營銷服務(wù)（北京）公司等相關(guān)方的銷售。此外，由于新業(yè)務(wù)模式的變化和本期子公司業(yè)務(wù)量的增長，公司2016年的聯(lián)營方交易量有所增加。然而，會計師李云告訴融資公司，“這個解釋不夠有力”。一方面，樂帕、樂視頻電子商務(wù)公司的樂視頻網(wǎng)絡(luò)應(yīng)收賬款共計5.89億元，另一方面，從自營到聯(lián)營，經(jīng)營空間也越來越大。李云解釋說，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款過高的問題在于，樂視頻網(wǎng)“賣出”38億元的產(chǎn)品給關(guān)聯(lián)方，但沒有收錢。僅憑這一變化，企業(yè)收入就可以增加數(shù)十億美元。這些貨物是否已經(jīng)賣給消費者或囤積在其他公司是未知的。因此，很難看出是否存在轉(zhuǎn)移存貨、虛增收入的目的，但這不一定違背會計準則，手段更加巧妙。此外，李云還指出，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款過多往往存在挪用上市公司資金抵消應(yīng)收賬款的問題。不過，公告中指出，賈月亭擔保這部分應(yīng)收賬款，審計師沒有提出任何異議，這是不太可能的。值得注意的是，除了應(yīng)收賬款的急劇增加外，樂視頻網(wǎng)的現(xiàn)金流量也劇烈波動。從數(shù)據(jù)可以看出，公司2016年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負10.68億元，同比為-221.97%。上圖顯示了張斌對野馬財經(jīng)的年度報告（YMCJ866）?，F(xiàn)金流量是企業(yè)流動性的保證。一旦出現(xiàn)負數(shù)，如果它是由非行業(yè)交易慣例形成的賬戶期引起的，那么其背后的真正原因和動機值得討論。在年度報告中給出的解釋是，我們很高興看到，在新的一年中，部分外部銷售硬件已經(jīng)從第一次付款改為第二次購買，改為銷售賬戶，并且購買賬戶沒有改變，導致整體運營現(xiàn)金為負。流動。但正如李云所說，從“先付款后貨”到“銷售賬戶”，它為形成應(yīng)收賬款留有余地。此外，關(guān)于樂視頻網(wǎng)的收入，值得注意的是，前五位客戶占2016年總銷售額的40.7%，所有五位客戶都是關(guān)聯(lián)方。注冊會計師劉文斌向野馬財經(jīng)指出，這顯然是一個非常反常的現(xiàn)象。在關(guān)聯(lián)交易的掩護下，商品銷售價格的公平性和還款方式的合理性被置入了黑箱?！薄疤潛p還是利潤”、“凈利潤大霧”？凈利潤是公司綜合盈利能力最直觀的表現(xiàn)。

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