在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，這樣一個(gè)低成本、高效的融資渠道讓每個(gè)人都?jí)粝氤烧妗赡陙?lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融界一直對(duì)ABS著迷。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，這樣一個(gè)低成本、高效率的融資渠道讓每個(gè)人都?jí)粝氤烧妗BS就像豪華列車(chē)。一旦上車(chē)，它就成了一名豪華乘客。每個(gè)人都在盡最大的努力爭(zhēng)取進(jìn)步。然而，在火車(chē)離開(kāi)后不久，它就被監(jiān)督踩下剎車(chē)“1，financing blood bank從2016年開(kāi)始，幾乎每隔一段時(shí)間就會(huì)有關(guān)于abs的新聞，將成為霸權(quán)的屏幕。大型共同基金公司經(jīng)常曝光登上ABS豪華列車(chē)的消息。實(shí)際上，腹肌并不神秘。資產(chǎn)支持證券，資產(chǎn)證券化的一種。理論上，任何具有持續(xù)穩(wěn)定未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以首先打包和融資。2016年，河北銀行在邯鄲市牽頭建設(shè)了47公里長(zhǎng)的武石高速公路，其“通行費(fèi)收入權(quán)”被打包作為標(biāo)的資產(chǎn)，共融資3.8億元。不久前，由于雄安事變，中國(guó)的幸福有五起起伏。我們將旗下下下下一個(gè)工業(yè)園區(qū)的取暖費(fèi)打包，發(fā)放了7億元人民幣的資產(chǎn)支持證券。目前，可以證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類越來(lái)越多。廈門(mén)國(guó)金ABS云數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，已發(fā)行的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)類別有27個(gè)：住房貸款、汽車(chē)貸款、門(mén)票收入、水電費(fèi)、辦公租金、消費(fèi)信貸、小額貸款等，可以打包為基礎(chǔ)資產(chǎn)。今年，資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)繁榮發(fā)展，不僅是因?yàn)樗拈T(mén)檻很低，還因?yàn)樗牡屠剩行┥踔恋陀阢y行。根據(jù)企業(yè)公開(kāi)信息，河北省公路融資3.8億元的加權(quán)平均利率僅為4.5%，遠(yuǎn)低于當(dāng)年銀行貸款基準(zhǔn)利率。華夏幸福出資7億元的采暖收入套餐，最低利率僅為3.9%。這樣一來(lái)，資產(chǎn)支持證券確實(shí)是一個(gè)非常好的融資工具，可以充分激活當(dāng)前生產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流。但是腹肌并不是什么新鮮事。它起源于1970年的美國(guó)，有近50年的歷史。它被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是20世紀(jì)金融市場(chǎng)最重要的創(chuàng)新之一，支持了美國(guó)的“擁有房屋”的夢(mèng)想。在中國(guó)，ABS的真正崛起將從2014年開(kāi)始計(jì)算，而且一路都會(huì)坎坷不平。自2005年以來(lái)，ABS一直在進(jìn)行試點(diǎn)，直到2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，直到2012年5月才重新啟動(dòng)。重啟之初，只有銀行、阿里、京東等巨頭敢涉足這一全新的實(shí)驗(yàn)領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)，甚至沒(méi)有多少中間人可以玩。后來(lái)，每個(gè)人都看到了里面的甜蜜，球員的數(shù)量激增。爆發(fā)的真正原因是監(jiān)管思維的轉(zhuǎn)變，“從審批制度到備案制度”。從2014年開(kāi)始，ABS開(kāi)始“井噴”。2016年全年發(fā)行8400多億元。2017年初，我國(guó)資產(chǎn)支持證券發(fā)行量已超過(guò)1000家，累計(jì)發(fā)行量超過(guò)2萬(wàn)億元。事實(shí)上，只有華爾街和金融街才不會(huì)說(shuō)資產(chǎn)支持證券。它揭開(kāi)了神秘的面紗。基本的邏輯實(shí)際上很簡(jiǎn)單，也很容易理解。在經(jīng)濟(jì)低迷或缺錢(qián)的時(shí)代，人們會(huì)處理信用卡，而ABS，其實(shí)是企業(yè)的“信用卡”，其邏輯完全相同，都是“花明天的錢(qián)，實(shí)現(xiàn)今天的夢(mèng)想”。但是，個(gè)人信用卡是以貸款人的信用為基礎(chǔ)的，而資產(chǎn)支持證券是以企業(yè)出售資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的。企業(yè)要獲得這種“信用卡”并不容易。像個(gè)人信用卡一樣，他們也需要證明自己的“還款能力”和“還款意愿”。如果你在外面找人證明這兩點(diǎn)，最簡(jiǎn)單的辦法就是讓銀行拉一張流程表，或者讓律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參與“打分”，這在業(yè)內(nèi)被稱為“外部信用增強(qiáng)”。如果你想證明你的誠(chéng)意，最常用的方法是“陽(yáng)光和透明”。你可以把你的資產(chǎn)分拆給每個(gè)人看。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)將自己的資產(chǎn)分類：優(yōu)先、低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然是低利率；次等、高風(fēng)險(xiǎn)、高利率，業(yè)內(nèi)稱之為“內(nèi)部信用增強(qiáng)”。在經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣政策緊縮、融資困難的背景下，資產(chǎn)支持證券公司只是一家“質(zhì)優(yōu)價(jià)廉”的銀行。難怪各公司都在盡力擠進(jìn)這輛豪華列車(chē)。在共同基金領(lǐng)域，阿里是第一個(gè)上車(chē)的人。在監(jiān)管自由化的第一個(gè)新年前夜，阿里于2013年2月向證監(jiān)會(huì)提交了申請(qǐng)材料。經(jīng)過(guò)五個(gè)月的等待，他終于被批準(zhǔn)了。阿里的第一個(gè)資產(chǎn)支持證券是以小額貸款為基礎(chǔ)的，總金額50億元，將在三年內(nèi)分10個(gè)階段發(fā)行。在接下來(lái)的兩年里，阿里信貸幾乎占據(jù)了ABS的絕大多數(shù)。到2016年，阿里信貸甚至在深圳證券交易所獲得了300億元的一次性配額。景東有敏銳的嗅覺(jué)，能跟上阿里的步伐。2015年10月28日，以應(yīng)收賬款為標(biāo)的資產(chǎn)的北京東白一期在深圳證券交易所掛牌上市，規(guī)模為8億元。隨后，我嘗到了北京和東方的甜頭，打開(kāi)了阿里和北京“雙霸”的局面。2016年，京東獲得深圳證券交易所100億元人民幣配額。2016年，共同基金企業(yè)的資產(chǎn)支持證券發(fā)行潮全面爆發(fā)。相聲，杰森，易欣，魏儀，小米，買(mǎi)一把劍，你追著我，急著送腹肌。就像小米金融趕上了最后一班車(chē)一樣，發(fā)行過(guò)程也充滿了艱辛?！?016年是行業(yè)最熱的一年。我們?nèi)ツ?0月才發(fā)布了第一個(gè)。太晚了。但是，與京東、阿里等巨頭相比，小米信貸業(yè)務(wù)長(zhǎng)期沒(méi)有開(kāi)展，公開(kāi)募集資金也不容易。”說(shuō)到當(dāng)時(shí)的情況，小米金融信貸主管陳曦仍然很激動(dòng)?！碑?dāng)時(shí)，我們的小額貸款業(yè)務(wù)還不到一年。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管輪對(duì)需要調(diào)整內(nèi)容，涉及風(fēng)控的具體規(guī)則、業(yè)務(wù)邏輯、產(chǎn)品形式、數(shù)據(jù)情況等?！标愱叵蛞槐矩?cái)經(jīng)書(shū)籍透露，當(dāng)時(shí)上車(chē)并不容易。最后，2016年11月1日，5億消費(fèi)金融公司Millet Finance ABS獲準(zhǔn)在上海證券交易所上市。一旦擠進(jìn)這輛豪華列車(chē)，在某種程度上，要證明它們確實(shí)與眾不同并不容易。”各方協(xié)調(diào)和監(jiān)督的考核很難通過(guò)。”各公關(guān)部門(mén)對(duì)此大驚小怪。在一家共同基金公司發(fā)布的ABS新聞?lì)^條中，有人強(qiáng)調(diào)最低利率僅為2.5%?！苯杩罾实陀诖婵罾剩拷?jīng)紀(jì)從業(yè)人員孫磊（化名）幾乎不相信，他是在調(diào)查后才發(fā)現(xiàn)，為了制造騙局，公關(guān)部門(mén)使用了“2.5%優(yōu)先級(jí)A”和“4.0%優(yōu)先級(jí)A”的最低查詢間隔。為了上車(chē)，共同基金公司竭盡全力上車(chē)，然后成為一個(gè)公關(guān)嘉年華。事實(shí)上，玩家在車(chē)上也會(huì)被分為兩個(gè)陣營(yíng)，分別是在現(xiàn)場(chǎng)和場(chǎng)外。所謂“現(xiàn)場(chǎng)”是指向銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。所謂場(chǎng)外，是指本地金融資產(chǎn)交易所、本地股權(quán)交易中心、互聯(lián)網(wǎng)金融交易平臺(tái)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)和服務(wù)系統(tǒng)，甚至是P2P金融管理平臺(tái)。讓我們先看看體育場(chǎng)里的河流和湖泊。在ABS發(fā)行公司看來(lái)，能夠“現(xiàn)場(chǎng)”發(fā)行絕對(duì)是首選的“嚴(yán)格審批監(jiān)管，就像出具醫(yī)療證明一樣，也是他們健康狀況的證明”。在2016年下半年，“ABS不再向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)開(kāi)放，”評(píng)論說(shuō)。

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