4月6日晚，智聯(lián)招聘(NYSE：ZPIN)發(fā)布公告稱，已與控股股東SEEK International Investments Pty Ltd (以下簡稱“SEEK International“)和Zebra Mergerco(由高瓴資本一附屬公司和方源資本一附屬公司聯(lián)合組建)達成并簽署最終的私有化協(xié)議。 根據(jù)協(xié)議，由SEEK International和Zebra Mergerco組成的買方團，將以每股美國存托股(ADS)18.2美元(相當(dāng)于每股普通股9.1美元)的現(xiàn)金收購其尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股。這與智聯(lián)招聘2017年2月16日收到私有化要約時的收盤價15.94美元相比，溢價14.2%。 據(jù)悉，這是自去年1月19日以來，智聯(lián)招聘收到的第三份私有化要約。至于為何前兩次私有化告吹、且如此迫切地從美國退市以及一年內(nèi)三變買家的原因，《中國經(jīng)營報》記者就上述問題向智聯(lián)招聘的投資者關(guān)系部和公關(guān)部詢問，對方回應(yīng)稱，公司目前處于緘默期，不便作出回應(yīng)。 據(jù)艾媒咨詢今年3月27日發(fā)布的報告顯示，移動招聘市場已悄然生變，在活躍用戶上，前程無憂和智聯(lián)招聘占據(jù)一二名，分別為21.3%和15.6%，但較第二梯隊的優(yōu)勢已不明顯，Boss直聘和拉勾網(wǎng)已經(jīng)分別達到12%和10.1%。 控股股東勝出 智聯(lián)招聘的私有化并不順利，自2016年1月19日收到第一份私有化要約以來，直到今年4月6日方才宣告達成協(xié)議。 首份私有化要約來自鼎暉投資和SG Fund組成的買方團，擬以17.50美元/ADS (即8.75美元/股)的價格，收購智聯(lián)招聘控股股東SEEK International尚未持有的全部發(fā)行股。該收購價較2016年1月15日的收盤價溢價約22%。值得注意的是，這次私有化的發(fā)起人是外部投資機構(gòu)。 2016年2月1日，智聯(lián)招聘宣布，任命彼得“安德魯“施羅斯為公司獨立董事。同時，公司還成立了一個特別委員會，評估公司之前接到的私有化要約。 據(jù)悉，施羅斯曾是北京體育傳媒公司的執(zhí)行合伙人兼CEO。此外，他還曾擔(dān)任鳳凰新媒體基金合伙人、歡聚時代獨立董事兼審計委員會主席、巨人網(wǎng)絡(luò)獨立董事兼審計委員會主席。但智聯(lián)招聘的首份私有化要約最終不了了之。 2016年5月，智聯(lián)招聘收到第二份私有化要約，該次要約的買方團由智聯(lián)招聘多名高管及紅杉資本共同組成，報價為每股美國存托股(ADS)17.75美元，擬現(xiàn)金收購買方團尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股。該價格較2016年5月5日前的30個交易日的加權(quán)平均價格溢價12.17%，與過去90個交易日的加權(quán)平均價格溢價14.33%。 在第二份私有化要約的公告中，記者看到，買方團包括智聯(lián)招聘CEO郭盛、集團副總裁王戈、集團副總裁唐路陽、產(chǎn)品研發(fā)及戰(zhàn)略副總裁汪維綱、CFO濮天若等多名高管。公告還表示，私有化將使公司能夠為未來大舉投資，并在快速變化的中國市場上有效競爭，而不用擔(dān)心短期收益。 但后來，該次私有化要約如第一份要約一樣石沉大海，智聯(lián)招聘也未對其中原因做出說明。但值得注意的是，在2016年5月份，中概股私有化回歸A股的政策收緊，證監(jiān)會新聞發(fā)言人明確指出不歡迎跨境套利的行為。 在今年2月16日，智聯(lián)招聘第三次收到私有化要約，與之前兩次不同的是，此次的買方換成了持股超過六成的控股股東SEEK International。 艾媒咨詢CEO張毅認為，此前智聯(lián)招聘的私有化未果，一方面與證監(jiān)會收緊中概股回歸政策有關(guān)，另一方面或與內(nèi)部利益分配未能達成一致有關(guān)，買方團缺少控股股東，只能是一廂情愿。 中概股在美普遍被低估 在智聯(lián)招聘的第二次及第三次私有化公告中，記者發(fā)現(xiàn)在原因中均提及“看好中國市場的發(fā)展?jié)摿Α啊凹訌娫谥袊袌龅母偁幜Α暗仍~句。 雖然智聯(lián)招聘未明確表態(tài)將回歸國內(nèi)市場，重新在A股上市，但包括《財經(jīng)》等多家媒體以及諸多業(yè)內(nèi)人士均認為，智聯(lián)招聘在私有化退市后，必將在國內(nèi)上市。其主要原因，是因為在美股市場不溫不火的表現(xiàn)，及自認被低估的市值。 據(jù)悉，智聯(lián)招聘成立于 1997 年，是中國最早一批招聘類垂直網(wǎng)站之一。2014年6月12日晚，智聯(lián)招聘在美國紐約證券交易所正式掛牌上市，擬發(fā)行價為每股美國存托股13.5美元，而實際開盤價報為14.51美元，市值約7.24億美元。 自上市以來，智聯(lián)招聘的股價最高位為每股18.68美元，最低位為每股11.45美元，市值一直未能突破10億美元大關(guān)。 值得注意的是，在過去一年完成私有化的聚美優(yōu)品、奇虎360也表示了被低估或需要轉(zhuǎn)型的話語。2015年12月，聚美優(yōu)品宣布轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型方向為商品自營和跨境電商;2016年2月，聚美優(yōu)品開始私有化，CEO陳歐公開發(fā)言表示聚美優(yōu)品價值被嚴重低估。而周鴻祎也在奇虎360退市時稱，美國人不懂中國安全市場環(huán)境，360價值被低估。 財富證券一位資深研究員告訴本報記者，私有化最主要的原因還是在于A股給的估值水平高。“同樣的公司在美股估值100億元(人民幣，下同)左右，回歸A股后估值可能達到200億元甚至四五百億元?！皳?jù)悉，2014年7月巨人網(wǎng)絡(luò)從紐交所摘牌，彼時的市值約184億元。2016年3月巨人網(wǎng)絡(luò)借世紀游輪(002558.SZ)的殼成功回歸A股，2017年4月13日收盤時，市值達1273億元，比美股退市時增長近7倍。 “私有化的出發(fā)點主要有幾個：第一，換一個市場發(fā)展，回歸國內(nèi)A股;第二，企業(yè)遇到問題，需要轉(zhuǎn)型;第三，企業(yè)不想繼續(xù)經(jīng)營下去?！皬堃阏f，“從智聯(lián)招聘的情況來看，私有化與第一、第二點相關(guān)。首先，它在美股沒有得到一個好的估值;其次，目前整個在線招聘市場還是穩(wěn)扎穩(wěn)打，沒有出現(xiàn)迅速下滑或者倒閉的情況，總體競爭格局還算比較健康，但起家于PC時代的在線招聘企業(yè)增速已明顯放緩，企業(yè)轉(zhuǎn)型移動端和深度招聘是肯定的，但如果沒有謀求另外一個資本市場的可能，任何投資機構(gòu)去買上市公司的股票都是不劃算的?！?回歸之路將遇多重考驗 在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然國內(nèi)市場可能會給予更多的支持，而對于即將踏上回歸之路的智聯(lián)招聘，前景有待考量。 在資本層面，智聯(lián)招聘不得不面臨證監(jiān)會的監(jiān)管的收緊。2016年5月和9月，證監(jiān)會多次表示，正在對海外上市的紅籌企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究，但不歡迎跨境套利的行為。而智聯(lián)招聘也尚未透露是否回歸A股，以及將通過哪種途徑回歸A股。 在政策收緊的情況下，聚美優(yōu)品在完成私有化后未從紐交所摘牌，奇虎360則與華泰聯(lián)合證券于今年3月23日簽訂首次公開發(fā)行并上市輔導(dǎo)協(xié)議，走上了排隊IPO通道，而非此前傳聞的借殼上市。 “智聯(lián)招聘若要在國內(nèi)排隊上市，需要對企業(yè)的財務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理做出調(diào)整，以符合在A股上市的標準。很多企業(yè)到海外上市，就是因為沒有滿足國內(nèi)上市的要求，比如互聯(lián)網(wǎng)公司一般都是輕資產(chǎn)，沒有足夠的固定資產(chǎn)和盈利。“互聯(lián)網(wǎng)分析師李云輝說。 另外，上述財富證券研究員表示，目前很多2015年從美股退市的中概股還沒能在A股上市，智聯(lián)招聘如果想在A股上市大概得熬兩年的時間。 在業(yè)務(wù)層面上，向來穩(wěn)扎穩(wěn)打的智聯(lián)招聘不僅需要防范前程無憂等老對手，還需要面對拉勾網(wǎng)、Boss直聘等后起之秀的競爭。 記者翻閱智聯(lián)招聘上市以來的財報發(fā)現(xiàn)，過去兩年，智聯(lián)招聘的營收、凈利潤分別從2.86億元、0.55億元增長至4.06億元、0.9億元，增速穩(wěn)定。業(yè)務(wù)方面，兩年多時間，在線招聘收入從2014年第四財季的2.41億元增長至2017年第二財季的3.95億元，而校園招聘、評估服務(wù)等其他服務(wù)收入則一直在0.36億元到0.89億元之間徘徊，且自2015年第二季度開始，智聯(lián)招聘不再公布校園招聘、評估服務(wù)的具體收入數(shù)額。 與之相比，發(fā)力于移動端的拉勾網(wǎng)、Boss直聘則發(fā)展迅猛。艾媒咨詢于今年3月27日發(fā)布的《2016-2017中國移動招聘市場研究報告》顯示，在活躍用戶分布方面，前程無憂和智聯(lián)招聘的活躍用戶占據(jù)一二名，分別為21.3%和15.6%，但較第二梯隊的優(yōu)勢已不明顯，Boss直聘和拉勾網(wǎng)的數(shù)據(jù)分別為12%和10.1%。 艾媒咨詢分析師認為，新興品牌獵聘同道、拉勾、Boss直聘表現(xiàn)亮眼，三者分別代表在線招聘與獵頭招聘、互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域和移動社交的結(jié)合，都面向中高端人才市場并提倡人性化的招聘理念，反映了求職群體對新興招聘方式的接納和認可。隨著互聯(lián)網(wǎng)招聘朝著垂直領(lǐng)域深耕發(fā)展，新的人性化招聘方式受青睞，移動招聘細分行業(yè)的市場競爭會逐步白熱化，中高端人才招聘市場是熱點。

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