2017年3月24日，常州永安公共自行車系統(tǒng)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“永安自行車“)再次報(bào)送了《招股說(shuō)明書(shū)》，較2015年6月18日?qǐng)?bào)送稿增加近40%的篇幅。 對(duì)永安自行車來(lái)講，兩次報(bào)送之間最重要的事件就是“共享自行車“的崛起及自己的“濕身“。 公共自行車是“公共產(chǎn)品“ 3公里以內(nèi)的短途出行，沒(méi)有任何交通工具能與自行車媲美。但在當(dāng)今的都市，騎自行車有兩大不便：一是日常出行距離動(dòng)輒十幾公里需要乘坐其它交通工具而且不便攜帶自行車;二是到達(dá)目的地后自行車成為累贅(主要是怕丟)。 自行車租賃能很好的解決上述“痛點(diǎn)“，揚(yáng)其長(zhǎng)、避其短，有效彌補(bǔ)公共交通系統(tǒng)的不足。但用戶的痛點(diǎn)解決了，商家卻“痛“了：租賃是重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)生意，用戶騎一二公里自行車愿意支付的費(fèi)用卻少之又少(最好免費(fèi))?！爸刭Y產(chǎn)+重運(yùn)營(yíng)+超低客單價(jià)“，這樣的“生意“穩(wěn)賠不賺。 “社會(huì)效益好、經(jīng)濟(jì)效益差“是“公共產(chǎn)品“(Public good)的重要特征，如義務(wù)教育、環(huán)境綠化、公共交通等。企業(yè)不是慈善組織，提供公共產(chǎn)品是政府的基本職能。通俗地講：能賺錢(qián)的事兒企業(yè)搶著干，賠錢(qián)的事兒只能找政府，于是就有了公共自行車。 目前為止，國(guó)內(nèi)外自行車租賃的主流模式都是政府(或相差事業(yè)單位)向商業(yè)企業(yè)購(gòu)買設(shè)備、設(shè)施及服務(wù)。代表城市有阿姆斯特丹、哥本哈根、倫敦、巴黎、柏林、墨爾本、首爾、東京等。 新“官督商辦“ 除司法、國(guó)防等領(lǐng)域之外，政府通常通過(guò)“購(gòu)買“的方式來(lái)提供公共服務(wù)：企業(yè)為公眾服務(wù)，政府向企業(yè)付費(fèi)。 好處是可以精減政府編制、改善財(cái)政資金使用效率、提高公共產(chǎn)品供給的質(zhì)與量、滿足公眾的多元化需求(注：政府購(gòu)買公共服務(wù)是政府采購(gòu)的一部分，遵守《中華人民共和國(guó)政府采購(gòu)法》的相關(guān)規(guī)定)。 公共自行車的責(zé)任主體是地方政府，永安自行車則是中國(guó)最大的供應(yīng)商。 永安自行車創(chuàng)辦于2010年8月，先后開(kāi)發(fā)了“掃碼租車系統(tǒng)“、“手機(jī)智能租車付費(fèi)系統(tǒng)“、“多城互聯(lián)網(wǎng)租賃系統(tǒng)“。 截至2016年末，永安自行車已成為210多個(gè)城市政府的供應(yīng)商(2014年、2015年分別為120個(gè)和165個(gè))，建成租還站點(diǎn)3.2萬(wàn)個(gè)、“鎖車器“總數(shù)89萬(wàn)、年末注冊(cè)會(huì)員750萬(wàn)(永安行平臺(tái)會(huì)員)、全年騎行總量達(dá)7.5億人次(每人每年用車超過(guò)100次)。 洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)有“官督商辦“，民間資本出資、政府委派總辦、“盈虧全歸商認(rèn)、與官無(wú)涉“。新時(shí)代政府購(gòu)買公共服務(wù)時(shí)，由財(cái)政出資、總辦企業(yè)收入保底。 新“官督商辦“模式下，政府向公眾提供福利(1小時(shí)內(nèi)免費(fèi)騎行)的同時(shí)扶持了民營(yíng)企業(yè)。除了公共自行車，三大中介(二手房中介、職介、婚介)與居民利益密切相關(guān)，不妨借鑒。因?yàn)檎娣吭?、真招聘及婚姻狀況在相關(guān)部門(mén)均有案可查。由政府可以向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)購(gòu)買服務(wù)，以權(quán)威信息為基礎(chǔ)，向民眾提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。 “B2G“玩得很滋潤(rùn) 永安自行車主營(yíng)B2G(Business to government)業(yè)務(wù),具體模式有兩種： “公共自行車系統(tǒng)銷售“模式：永安自行車負(fù)責(zé)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝及調(diào)試。系統(tǒng)交付后，永安自行車拿錢(qián)走人，不參與后續(xù)運(yùn)營(yíng)和管理。代表城市有南京、紹興、溫州、珠海、岳陽(yáng)等。 “公共自行車系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)“模式(PPP模式)：永安自行車在系統(tǒng)建成后持續(xù)提供運(yùn)營(yíng)、管理服務(wù)，期限與系統(tǒng)使用壽命(通常為5年)相當(dāng)長(zhǎng)，意味著“終身服務(wù)“。 第一種模式，項(xiàng)目周期短、后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)低、毛利潤(rùn)率高，不需要在當(dāng)?shù)爻闪⒎?子公司，總體來(lái)講比較“輕“;第二種模式合同金額高、客戶粘性強(qiáng)，后續(xù)拓展業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)多。 公共自行車運(yùn)營(yíng)管理有一定的專業(yè)性，由建設(shè)者負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理的好處自不待言，地方政府亦傾向于“一客不煩二主“，因此第二種模式正逐漸成為主流。 截至2016年末，在永安自行車進(jìn)入的210個(gè)城市中有近100個(gè)采取“運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式“，代表城市有蘇州、南通、濰坊、阜陽(yáng)、石獅等。永安設(shè)立了90多家分/子公司，進(jìn)行運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式下的運(yùn)營(yíng)管理。 2012年、2013年，第一種模式(系統(tǒng)銷售模式)領(lǐng)先;2014年第二種模式(系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式)反超;到2016年，第二種模式收入占比達(dá)69%。 永安自行車“B2G“玩得很滋潤(rùn)，雖然營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模不大，但發(fā)展相當(dāng)平穩(wěn)：2016年凈利潤(rùn)為1.17億，較2012年增長(zhǎng)732%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)169.8%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入穩(wěn)定在2億元出頭;凈利潤(rùn)率較2014年有所下降，概因第二種模式營(yíng)收占比提升所至。 2014年、2015年、2016年，永安新增系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)合同金額分別為9億、6.7億和8.4億。已經(jīng)簽訂的運(yùn)營(yíng)合同，在2017年將給永安帶來(lái)6億元營(yíng)收(相關(guān)合同全部執(zhí)行完畢，永安總營(yíng)收約30億)。 放棄“共享單車第一股“桂冠 公共自行車的“公共產(chǎn)品“屬性，意味著市場(chǎng)化運(yùn)作難以實(shí)現(xiàn)收支平衡，行業(yè)發(fā)展高度依賴政府投資，與光伏產(chǎn)業(yè)十分相似。 “打車大戰(zhàn)“、“O2O補(bǔ)貼大戰(zhàn)“燒掉數(shù)百億美金，燒出兩頭市值超過(guò)一百億美金的“超級(jí)獨(dú)角獸“。于是，“羊毛出在狗身上豬掏錢(qián)“的套路被引入公共自行車領(lǐng)域。以ofo、摩拜為代表的無(wú)樁單車租賃服務(wù)在北京、上海、廣州、深圳、成都等一二線城市迅速崛起的原因有三： 第一，資本的逐利動(dòng)機(jī)遠(yuǎn)強(qiáng)于政府?dāng)U大公共自行車預(yù)算的動(dòng)機(jī)。公共自行車于2008年8月在杭州誕生以來(lái)，各地政府的總投入恐怕不及一年之內(nèi)ofo、摩拜們的融資金額。 第二，無(wú)樁模式拓展成本低、速度快。不僅省去了建設(shè)停車設(shè)備的資金和時(shí)間，還免受市政規(guī)劃(特別是用地)及配套設(shè)施(如供電)的羈絆。只要資金跟得上，往大街上“丟“就是了。 第三，獲客速度快、成本低，花幾百塊錢(qián)買輛車丟到街上大約可吸引5名注冊(cè)用戶，每名用戶還交99元到299元“押金“。 2016年下半年起，永安自行車開(kāi)始探索2C的“無(wú)樁共享單車模式“，在北京、上海、成都、昆明、長(zhǎng)沙、武昌、福州、貴陽(yáng)等城市陸續(xù)投放了5萬(wàn)輛無(wú)樁單車。 2017年3月1日，螞蟻金服、深創(chuàng)投等8家機(jī)構(gòu)與永安行簽訂了投資協(xié)議，新募集資金將用于拓展共享單車業(yè)務(wù)。 運(yùn)營(yíng)“速遞易“的三泰控股，憑“解決電商最后100米“概念市值一度高達(dá)500億。涉足“共享單車“的永安，憑“共享單車第一股“的概念，市值飆升至數(shù)百億沒(méi)有懸念。 2017年4月6日，永安自行車IPO獲證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委2017年第48次會(huì)議審核批準(zhǔn)。 率先IPO、市值數(shù)百億、阿里概念““許多人認(rèn)為永安將在資本的強(qiáng)力推動(dòng)下改寫(xiě)共享單車格局。 但就在IPO前夕，永安突然宣布終止融資，暫時(shí)退出共享單車“快車道“。 招股文件透露的“秘密“ 永安放棄“共享單車第一股“桂冠實(shí)是出于無(wú)奈， 新版《招股說(shuō)明書(shū)》透露出一些端倪。 首先是收入低。截至2016年末，永安累計(jì)投放5萬(wàn)輛“共享單車“，而租金收入僅為36.83萬(wàn)元，相當(dāng)于總營(yíng)收的0.05%?！墩泄烧f(shuō)明書(shū)》顯示“共享單車“賬面固定資產(chǎn)原值為698.7萬(wàn)元，即便這批車能撐兩年，能否回本都存在疑問(wèn)，遑論利潤(rùn)。 虎嗅在3月20日的文章《給共享單車算筆賬》中假設(shè)“單車月收入100元“，現(xiàn)在看來(lái)過(guò)于樂(lè)觀了。永安哪怕只投放1萬(wàn)輛，單車月收入100元的話，1個(gè)月的租金收入也能達(dá)到100萬(wàn)。再看ofo進(jìn)入北京后的表現(xiàn)，單車月收入基本為零! 其次是運(yùn)營(yíng)成本高。據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》披露，“巡檢調(diào)度“的內(nèi)容就包括：巡檢、擺車;根據(jù)定位信息，將“騎散“的車輛歸攏;依據(jù)大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，將車輛投放到熱點(diǎn)區(qū)域。 2016年，永安“系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)“的營(yíng)業(yè)成本為3.93億。期初“鎖車器“數(shù)量為63萬(wàn)、期末為89萬(wàn)個(gè)，期間均值為76萬(wàn)個(gè)。 假設(shè)永安運(yùn)營(yíng)其中的50萬(wàn)個(gè)、每個(gè)鎖車器對(duì)應(yīng)一輛公共自行車，則每輛公共自行車的年均運(yùn)營(yíng)成本為786元。 運(yùn)營(yíng)有樁公共自行車少了滿世界找車、歸攏的麻煩而且車輛損壞少、維修費(fèi)用低，但多了對(duì)租還站點(diǎn)設(shè)備的維護(hù)，不妨粗略假設(shè)兩種模式運(yùn)營(yíng)成本相近。 按每年500元計(jì)算，5萬(wàn)共享單車半年的運(yùn)營(yíng)成本高達(dá)1250萬(wàn)元，而租金收入只有微不足道的幾十萬(wàn)元。 A股公司肯定不能這樣燒錢(qián)，概念重要、維持上市地位更重要，所以永安只好放棄“共享單車第一股“桂冠咯。

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