摘要：《大唐榮耀》、《三生三世》都是由超級(jí)IP小說(shuō)改編而來(lái)，加上又是撞檔播出，對(duì)比無(wú)可厚非。 最近，楊冪和嘉行傳媒火遍了娛樂(lè)圈和資本圈。 由于電視劇《三生三世-十里桃花》(下稱“三生三世“)收視爆紅，嘉行傳媒借勢(shì)完成估值達(dá)50億的融資。最新消息還顯示，嘉行又將啟動(dòng)估值達(dá)70億的新一輪融資，目標(biāo)是IPO。 與此同時(shí)，楊冪當(dāng)初離開(kāi)歡瑞世紀(jì)，轉(zhuǎn)投嘉行傳媒的“傳奇“故事，也被許多人所津津樂(lè)道。 “劇“情自然免不了橫向?qū)Ρ取?這兩家公司今年都推出了兩部成本2億左右的開(kāi)年大劇，歡瑞世紀(jì)出品了《大唐榮耀》，嘉行傳媒出品了《三生三世》。而其收視和口碑，均成為觀眾熱議的焦點(diǎn)。 近期，嘉行傳媒和歡瑞世紀(jì)都公布了2016年年報(bào)，我們?cè)噲D從中找尋這兩家公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)密碼，以及預(yù)判未來(lái)發(fā)展前景。 《大唐榮耀》收視不敵《三生三世》，但是歡瑞比嘉行更賺錢 4月5日，在戛納電視節(jié)上，《三生三世》入選全球最受歡迎的50部影視劇，這是第一部進(jìn)入世界級(jí)“榜單“的中國(guó)電視劇。一個(gè)月前，《三生三世》收官時(shí)，其電視臺(tái)的收視率居高不下，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊量據(jù)稱已達(dá)370億，微信、微博的話題討論也十分熱鬧。 與之相比，同期播出的《大唐榮耀》不僅在話題度上差一個(gè)等級(jí)，而且在播完之后一周內(nèi)還全部下線，其第二部在時(shí)隔一個(gè)月后正式回歸，改成周播劇播出，不過(guò)目前收視平平。 《大唐榮耀》、《三生三世》都是由超級(jí)IP小說(shuō)改編而來(lái)，加上又是撞檔播出，對(duì)比無(wú)可厚非。需要注意的是，這兩部影片的出品方背后都有楊冪的影子。歡瑞是楊冪的老東家，嘉行是楊冪作為合伙人參與創(chuàng)辦的公司。 兩部電視劇的對(duì)比往往就捎帶兩家公司的對(duì)比。最近，歡瑞世紀(jì)和嘉行傳媒都發(fā)布了2016年年報(bào)，兩家公司的財(cái)務(wù)狀況躍然紙上。 年報(bào)顯示，歡瑞世紀(jì)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.39億元，同比增長(zhǎng)55.69%;凈利潤(rùn)2.65億元，同比增長(zhǎng)54.74%。而嘉行傳媒2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.33億元，同比增長(zhǎng)134.96%，凈利潤(rùn)達(dá)到1.29億元，同比增長(zhǎng)59.35%。 從年報(bào)中可以看出，2家公司的凈利潤(rùn)增速相仿，但是嘉行傳媒的營(yíng)收增加更快。當(dāng)然2家公司的體量有所不同，歡瑞世紀(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的規(guī)模，是嘉行傳媒的2倍。 具體來(lái)看，歡瑞世紀(jì)收入主要來(lái)自3部熱播電視劇，《麻雀》、《青云志》和《大唐榮耀》，其中，《麻雀》和《青云志》分別于2016年暑期登陸湖南衛(wèi)視的黃金檔和周播檔;《大唐榮耀》于2017年春節(jié)期間在北京衛(wèi)視和安徽衛(wèi)視黃金檔開(kāi)播。 相比之下，嘉行傳媒的收入來(lái)源更多元化，包括藝人經(jīng)紀(jì)和電視劇兩塊業(yè)務(wù)，其中藝人經(jīng)紀(jì)創(chuàng)造收入1.53億元，同比增長(zhǎng)98%;電視劇收入約1.33億元，同比增長(zhǎng)129.55%，包括主投主控的《三生三世》以及參投的《親愛(ài)的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》等熱播電視劇。 盡管收入增速不及嘉行傳媒，但是歡瑞世紀(jì)在毛利率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額兩項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)上都更優(yōu)秀，這表明，歡瑞世紀(jì)的賺錢能力更強(qiáng)。 歡瑞世紀(jì)影視行業(yè)2016年的毛利率為61.8%，比上年增長(zhǎng)17.39%;而同期嘉行傳媒的毛利率只有49.61%，同比下降14.26%。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，歡瑞世紀(jì)2015年和2016年分別為4718.11萬(wàn)元和4057.81萬(wàn)元，一直保持健康的正向流入;嘉行傳媒則從2015年的2559.12萬(wàn)元，快速下降到2016年的-5225.09萬(wàn)元，呈現(xiàn)大幅流出的態(tài)勢(shì)。 資本動(dòng)作：歡瑞世紀(jì)剛剛登陸A股，嘉行傳媒已經(jīng)瞄準(zhǔn)IPO 2016年11月，歡瑞世紀(jì)通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)A股上市，其實(shí)，嘉行傳媒也曾希望是借殼上市，但它是在新三板上市交易。 資本平臺(tái)不一樣，這也使得歡瑞世紀(jì)和嘉行傳媒的估值存在差異。目前，歡瑞世紀(jì)總市值約118億元，嘉行傳媒估值50億。 從市盈率來(lái)看，歡瑞世紀(jì)PE為45倍，嘉行傳媒PE為39倍，雙方差距不大。不過(guò)，作為還沒(méi)IPO的公司，嘉行傳媒的市盈率看上去已經(jīng)不低了。 嘉行傳媒的市盈率，已經(jīng)快趕上多家A股電視劇上市公司了，比如華策影視52倍、慈文傳媒63倍、華錄百納68倍、唐德影視77倍、長(zhǎng)城影視43倍。值得一提的是，如果按70億的估值計(jì)算，嘉行傳媒目前的估值甚至超過(guò)已經(jīng)上市的長(zhǎng)城影視的市值(不到64億元)。 在融資方面，A股的歡瑞世紀(jì)，比新三板的嘉行傳媒要方便許多。2016年11月，歡瑞世紀(jì)完成借殼星美聯(lián)合上市，同時(shí)募集配套資金15.3億元。有了雄厚的資金做后盾，歡瑞世紀(jì)開(kāi)始大規(guī)模投資影視劇。 相比之下，嘉行傳媒手頭比較拮據(jù)，雖然公司去年完成募資額為2.25億元的定增，但錢還是不夠用，2016年底公司賬上現(xiàn)金只有8000多萬(wàn)，隨便投資一部大劇，就會(huì)導(dǎo)致手里沒(méi)錢。 因此，借著電視劇《三生三世》的火熱，嘉行傳媒于今年3月初順勢(shì)發(fā)布新的融資方案，合計(jì)募集資金5億元。兩次融資金額相加合計(jì)7.25億元，不到歡瑞世紀(jì)融資額的一半。 正是因?yàn)樽鳛橘Y本平臺(tái)的A股遠(yuǎn)強(qiáng)于新三板，因此嘉行傳媒也十分渴望登陸A股。最近許多消息來(lái)源稱，嘉行傳媒正在啟動(dòng)新一輪融資，目的是為IPO做資金準(zhǔn)備。 據(jù)娛樂(lè)資本論了解，雖然IPO政策目前有放松的跡象，但影視公司上市依然不容易。因?yàn)楸O(jiān)管部門鼓勵(lì)的是科技類企業(yè)到A股上市，而對(duì)于包括影視行業(yè)在內(nèi)的許多非實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的公司IPO，政策放松的跡象并不明顯。 比如，已經(jīng)排隊(duì)等候多年的電視劇大戶新麗傳媒，還有千乘影視，都在為上市而苦苦掙扎。而嘉行傳媒甚至還沒(méi)去排隊(duì)，想彎道超車實(shí)現(xiàn)IPO，可能性不大。 未來(lái)前瞻：歡瑞世紀(jì)抱緊騰訊的大腿，嘉行傳媒發(fā)力電影和游戲業(yè)務(wù) 成立僅3年的嘉行傳媒，崛起的速度驚人。估值從最初的2500萬(wàn)元，到現(xiàn)在不低于50億元，暴漲超過(guò)200倍。 根據(jù)小飯桌VP陳星橦的說(shuō)法，嘉行傳媒并不是傳統(tǒng)意義上的影視公司，而是一家以楊冪為首的藝人經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)核心的公司，所以他對(duì)嘉行傳媒的高估值并不感到奇怪，因?yàn)樵诠乐抵校八嚾说某砷L(zhǎng)和吸金能力都是關(guān)鍵所在“。 同時(shí)擁有頭部藝人和制作能力的嘉行傳媒，在目前眾多的影視公司中屬鳳毛麟角，未來(lái)發(fā)展?jié)摿ψ匀徊蝗菪∮U;而作為老牌電視劇制作公司，歡瑞世紀(jì)成長(zhǎng)性可能稍遜于新興的嘉行傳媒，但是歡瑞世紀(jì)也有制勝的法寶，找到了一個(gè)好爸爸““騰訊。 2016年10月，歡瑞世紀(jì)公布，與騰訊公司及企鵝影業(yè)簽訂《投資攝制協(xié)議》：自2017年至2019年，歡瑞世紀(jì)與企鵝影業(yè)每年合作拍攝8部電視劇或網(wǎng)絡(luò)劇，總集數(shù)不低于256集，歡瑞世紀(jì)擁有影視劇的一切知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及全部完整著作權(quán)等，企鵝影業(yè)享有投資收益權(quán)及署名權(quán)，騰訊視頻將為歡瑞世紀(jì)在平臺(tái)首頁(yè)建立和推廣歡瑞影視專區(qū)，并收取專區(qū)會(huì)員費(fèi)，三方共同享有該項(xiàng)目影視劇會(huì)員收益。 根據(jù)協(xié)議，騰訊對(duì)上述影視劇進(jìn)行中國(guó)大陸地區(qū)獨(dú)占性信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)采購(gòu)，視題材不同，每集采購(gòu)價(jià)分別設(shè)定為不低于250萬(wàn)元、350萬(wàn)元和750萬(wàn)元。如果以每年256集影視劇和歡瑞世紀(jì)拍攝投資占比60%到70%計(jì)算，不考慮會(huì)員付費(fèi)分成的情形下，每年有望為歡瑞世紀(jì)帶來(lái)8億至10億元的主營(yíng)收入。 這意味著，歡瑞世紀(jì)將提前鎖定每年8到10億的收入，這一數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司2016年的營(yíng)業(yè)收入(7.39億)。 在電視劇業(yè)務(wù)之外，歡瑞世紀(jì)和嘉行傳媒的電影和游戲業(yè)務(wù)，也有許多看點(diǎn)。 歡瑞世紀(jì)曾參與投資多部電影。年報(bào)顯示，2015年公司實(shí)現(xiàn)電影及衍生品收入2480.47萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例為5.23%;2016年電影業(yè)務(wù)收入有所下滑，為432.92萬(wàn)元，占比為0.59%。未來(lái)，歡瑞世紀(jì)的目標(biāo)是，確保每年投資拍攝4部電影。 值得一提的是，歡瑞世紀(jì)在進(jìn)軍電影業(yè)務(wù)方面，有一定的股東背景優(yōu)勢(shì)。公司股東之一就是國(guó)內(nèi)民營(yíng)電影公司龍頭的光線傳媒。早在2015年上海電影節(jié)期間，光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田就曾亮相歡瑞世紀(jì)的發(fā)布會(huì)，并明確表示，“我們制作電影經(jīng)驗(yàn)豐富，會(huì)為歡瑞的電影劇本把關(guān)“。 不知道是不是王長(zhǎng)田把關(guān)的結(jié)果，2016年歡瑞世紀(jì)把電影《沖天火》價(jià)值6000萬(wàn)元(占比為40%)的影片發(fā)行權(quán)益，轉(zhuǎn)讓給和力辰光，從而成功甩掉一個(gè)虧損包袱。雖然有著名導(dǎo)演林嶺東執(zhí)導(dǎo)，吳彥祖、張若昀、張靜初等明星主演，但是《沖天火》票房遭遇慘敗(僅3616萬(wàn)元)，從而導(dǎo)致接手的和力辰光，單部電影的投資虧損高達(dá)4900萬(wàn)元。 而之前對(duì)電影業(yè)務(wù)著墨不多的嘉行傳媒，今年將迎來(lái)電影板塊的大發(fā)展，公司將有3部電影上映：包括楊冪、霍建華領(lǐng)銜主演的科幻動(dòng)作電影《逆時(shí)營(yíng)救》，迪麗熱巴、張?jiān)讫堫I(lǐng)銜主演的爆笑愛(ài)情喜劇電影《傲嬌與偏見(jiàn)》，以及張震、楊冪等主演的動(dòng)作武俠電影《繡春刀“修羅戰(zhàn)場(chǎng)》。 在影游聯(lián)動(dòng)方面，歡瑞世紀(jì)也先行一步，其游戲主要圍繞公司的影視IP進(jìn)行開(kāi)發(fā)，比如，和電視劇《青云志》同名的手游于去年9月在全平臺(tái)公測(cè)上線。值得一提的是，歡瑞世紀(jì)的股東之一是上市的游戲公司掌趣科技，雙方在游戲業(yè)務(wù)方面有深度合作。 2016年年報(bào)顯示，歡瑞游戲已完成《盜墓筆記S》《神墓 OL》《天啟神魔錄》《魔龍傳說(shuō)》《活色生香》5部游戲的開(kāi)發(fā)，其中《天啟神魔錄》《活色生香》《神墓OL》成功上線運(yùn)營(yíng)，獲得收益已經(jīng)指日可待。 而嘉行傳媒2016年尚未布局游戲業(yè)務(wù)，不過(guò)，近期公司通過(guò)定增引入了戰(zhàn)略投資者、上市游戲公司完美世界，未來(lái)雙方將共同進(jìn)行《烈火如歌》等一系列作品的影視制作和游戲開(kāi)發(fā)，可見(jiàn)嘉行傳媒在游戲方面的野心也不小。

« “雄安概念”境外熄火 國(guó)人的投資焦慮如何緩解 | 分期樂(lè)“超級(jí)招行月”來(lái)襲 招行信用卡支付12期免息 »