摘要： 中國快遞公司上市潮正在一個接一個。繼順豐借殼上市獲批之后，中通快遞已經(jīng)于9月30日向美國證監(jiān)會提交了招股說明書。 【鈦媒體綜合】中國快遞公司上市潮正在一個接一個。繼順豐借殼上市獲批之后，中通快遞已經(jīng)于9月30日向美國證監(jiān)會提交了招股說明書。 根據(jù)招股書顯示，其計劃募資不超過15億美元(約合95.6億元人民幣)，預計于2016年10月底在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，股票交易代碼為“ZTO“。 根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)資料來看，中通快遞創(chuàng)了國內(nèi)民營快遞企業(yè)上市募集資金最多記錄。據(jù)了解，此前準備上市的幾家快遞公司披露的數(shù)據(jù)，順豐控股、圓通速遞、申通快遞擬募集配套資金總金額分別為不超過80億元、23億元、48億元。 而相比之下，分別按美國、中國快遞行業(yè)平均估值水平，中通快遞總市值分別將為410億元、1625億元。長江證券在其研報中稱，中通的估值極可能逼向千億。 “若考慮中通快遞的高增長業(yè)績，樂觀情況下，給予美股40倍估值水平，則對應980億元市值?！?另外，盡管單從營收上來看，中通趕不上其他圓通、順豐等，但根據(jù)中通提交的招股書來看，中通保持著較高的毛利率和強勁的業(yè)務增長率。 中國民營上市快遞公司業(yè)務量對比(億單) 據(jù)招股說明書披露，2013年至2015年，中通快遞的業(yè)務量分別約為10.7億件、18.2億件、29.5億件。2016年前6個月，中通快遞的業(yè)務量為 19.13億件。其2011年到2015年，中通快遞年均業(yè)務量增長率為80.3%。 再看看其他幾家的對比。2015年，申通快遞的全年業(yè)務量為25.7億件，圓通速遞的全年業(yè)務量為30.3億件，韻達貨運全年業(yè)務量為21.7億件，順豐速運全年業(yè)務量為17億件。在同時期，2015年，中通的業(yè)務總量占當年中國快遞業(yè)務總量的14.3%。 營收方面，中通2014年的營業(yè)收入約39億元，實現(xiàn)利潤4.03億元;2015年的營業(yè)收入達到60.8億元，實現(xiàn)利潤13.32億元;2016年上半年收入為42億元，實現(xiàn)利潤7.67億元。2015年，其營業(yè)利潤率為25.1%;2014年，營業(yè)利潤率為15.4%。 另外，中通的毛利一直保持在較高的水平，2016年第二季度毛利為14.58億元，毛利率達到64%，而在上年同期，中通的毛利為8.9億元，毛利率達到66%，上一季度毛利率達到69%。 而其他四大借殼上市的快遞公司數(shù)據(jù)顯示，2014年度、2015年度，韻達實現(xiàn)營業(yè)收入分別為46.66億元和50.53億元，圓通實現(xiàn)營業(yè)收入分別為82.29億元和120.96億元，順豐實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為382.5億元和473.1億元。2015年，圓通、韻達和順豐的凈利潤分別為7.2億元、5.3億元和16.2億元。 申通因2015年12月發(fā)布的借殼預案，未披露2015全年盈利數(shù)據(jù)。2014年度和2015年1-9月，申通分別實現(xiàn)營業(yè)收入59.74億元和53.83億元。截至2015年9月30日，申通凈利潤為5.74億元。從這些對比上來看，中通2015年13.3億的盈利數(shù)字遠超其他通達系快遞企業(yè)、直逼順豐。 據(jù)媒體報道，長江證券的研報指出，中通快遞2015年利潤較高的原因主要有三點： 總公司對加盟商管控政策利于網(wǎng)點的發(fā)展; 與轉運中心控股、各分部中心進行直營管控以及2015年重點向下發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)站點密不可分; 中通的樞紐布局以及線路路由管理相對合理,對于分揀和運輸成本控制較好。 另外，安信證券的研報還認為，中通快遞2015年公司實現(xiàn)利潤13.3億元，不僅高于A股通達系公司5億-9億元的利潤體量，甚至高于這些公司2016年11億-12億元的業(yè)績承諾，如果結合行業(yè)淡旺季因素，中通快遞全年盈利有望突破19億元。 不過，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，CIC灼識咨詢執(zhí)行董事趙曉馬分析認為，中通快遞凈利潤大、高毛利的原因很可能在于對“派送費“的結算模式和其他家不同。趙曉馬稱， “由于加盟制快遞行業(yè)的業(yè)務鏈條較長，涉及的收入及成本費用類型均較為繁雜，各家公司在會計處理中對收入、成本和費用等科目歸集會存在差異，申通、圓通將更多的收入和支出直接計入到了營業(yè)收入及營業(yè)成本中，導致其收入、成本均大幅高于另外兩家，毛利率水平則相對較低?！?

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