在全球177家“獨(dú)角獸“企業(yè)中，共享經(jīng)濟(jì)獨(dú)占鰲頭，但這一概念在近年卻逐漸蛻變，光鮮表面下實(shí)則問(wèn)題重重。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 國(guó)慶過(guò)后各地網(wǎng)約車(chē)管理意見(jiàn)征求稿出臺(tái)，把中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)杰出代表的滴滴推到風(fēng)口浪尖上。其實(shí)，從全球范圍看，共享經(jīng)濟(jì)光環(huán)已經(jīng)逐漸褪去，以共享經(jīng)濟(jì)為龍頭的獨(dú)角獸們(特指估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)新科技公司)，也都疲態(tài)盡顯。 不可否認(rèn)共享經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)光芒四射。現(xiàn)在年輕一代逐漸適應(yīng)“在乎曾經(jīng)擁有而不在乎天長(zhǎng)地久“的理念，衣食住行各個(gè)方面共享的生活方式越來(lái)越多被人接受。加上信息技術(shù)的普及和全方位覆蓋，為解決人與人之間供給和需求的信息不對(duì)稱(chēng)提供了技術(shù)基礎(chǔ)。同時(shí)生產(chǎn)效率大幅提升，讓社會(huì)有更多的剩余時(shí)間和閑置資產(chǎn)。當(dāng)這些條件成熟時(shí)，共享經(jīng)濟(jì)橫空出世。 共享經(jīng)濟(jì)通過(guò)構(gòu)架高效的信息中介平臺(tái)，挖掘社會(huì)碎片化時(shí)間和閑置資產(chǎn)，以共享的方式提供服務(wù)或者使用商品。這種商業(yè)模式獲得巨大成功，也受到了資本市場(chǎng)熱捧。在全球177家獨(dú)角獸里，共享經(jīng)濟(jì)獨(dú)占鰲頭。前十名里有第一名Uber(680億美元)，第三名滴滴(338億美元)，第四名Airbnb(300億美元)，第九名WeWork(160億美元)，總估值高達(dá)驚人的1478億美元，折合人民幣近1萬(wàn)億元。然而，共享經(jīng)濟(jì)這一兩年開(kāi)始逐漸蛻變，在光鮮表面里，暗流涌動(dòng)，問(wèn)題重重。 第一面臨的問(wèn)題是共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)賬目估值嚴(yán)重泡沫化。177家獨(dú)角獸總估值達(dá)到駭人的6290億美元，人民幣4萬(wàn)2千億元。相比2013年，“獨(dú)角獸“這個(gè)概念剛在硅谷誕生之際，能稱(chēng)得上獨(dú)角獸的公司僅有39家，總估值約1000億美元。Uber的目前的估值，接近于全球前三大航空公司Delta、Southwest和American三大航空公司的市值。滴滴的估值超過(guò)中國(guó)中鐵的市值。Airbnb的估值和全球最大的希爾頓飯店集團(tuán)市值不相上下。短短時(shí)間內(nèi)共享經(jīng)濟(jì)估值絕塵而去，這個(gè)當(dāng)然歸功于全球進(jìn)入低利息時(shí)代，各國(guó)央行放開(kāi)印鈔機(jī)，導(dǎo)致貨幣泛濫，引發(fā)資本脫實(shí)向虛。 然而在2015年底，市場(chǎng)開(kāi)始從狂熱轉(zhuǎn)入冷靜，投資人開(kāi)始重新審視這些飛上天的估值。最集中反映在全球IPO市場(chǎng)。 從2012-2014，平均每年有36 家風(fēng)投投資的高科技公司IPO，可是到2015年降至23家，今年上半年硅谷僅有Twilio一家獨(dú)角獸公司上市，下半年到目前為止也只有LINE一家獨(dú)角獸上市。共享經(jīng)濟(jì)公司雖然風(fēng)光無(wú)息，可是目前還沒(méi)有哪家真正成功地把賬面虛值轉(zhuǎn)換成貨真價(jià)實(shí)的市值。而投資界預(yù)測(cè)現(xiàn)在獨(dú)角獸上市時(shí)至少估值要砍掉三分之一。 這樣的估算并不是空穴來(lái)風(fēng)，2014年著名的移動(dòng)支付公司Square上市之前估值60億美元，上市市值只能達(dá)到42億美元，而且當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還沒(méi)進(jìn)入如今的寒冬。獨(dú)角獸即使上市了，當(dāng)天的市值也往往背離其真正的價(jià)值，因?yàn)樾鹿拘畔⑦€不完全被市場(chǎng)所消化分析，加上新聞熱炒造成眾多非理性投資，尤其是投行做市商全力護(hù)盤(pán)等因素。真正的價(jià)值一般要通過(guò)一年時(shí)間的交易才能比較穩(wěn)定的體現(xiàn)。 通過(guò)對(duì)2015年全年和2016年上半年的28家美國(guó)上市的高科技市值追蹤分析顯示，這些上市公司一年后(也就是200個(gè)交易日后)，股價(jià)平均跌到上市首日的72%。所以保守估計(jì)，獨(dú)角獸們特別是領(lǐng)頭的共享經(jīng)濟(jì)，其真正價(jià)值僅有估值的一半，也就是3145億美元約2萬(wàn)1千億的投資將灰飛煙滅，這還是在樂(lè)觀估計(jì)他們都能上市或者被并購(gòu)?fù)顺龅睦硐肭闆r下。 春江水暖鴨先知，高科技市場(chǎng)的資本寒冬最先影響的是硅谷。8月份我在硅谷投資考察，深深體會(huì)到硅谷創(chuàng)投界對(duì)中國(guó)資金的渴望。然而仔細(xì)研究所有投資界，成功的歷史只有兩種，一種是把壞的估值拉高然后在泡沫破裂之前轉(zhuǎn)給下家，或者把好的捂到最后 ， 然后上市功成身退或者繼續(xù)持有享受增值。硅谷這種對(duì)國(guó)外特別是一直以來(lái)不太受歡迎的中國(guó)資金的渴求，實(shí)在是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。最讓人吃驚的是，幾個(gè)月前我的微信朋友圈居然公開(kāi)出現(xiàn)Airbnb E輪融資的募集邀請(qǐng)，這簡(jiǎn)直就是接盤(pán)俠不夠用的前奏。以共享經(jīng)濟(jì)為代表的獨(dú)角獸們的高估值，看起來(lái)已經(jīng)搖搖欲墜。 正如美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席 Mary Jo White 今年在硅谷發(fā)表演講說(shuō)：“獨(dú)角獸“尾巴會(huì)甩到誰(shuí)，也就是“估值披露“問(wèn)題，他們高不可攀的估值所帶來(lái)的聲望是否有利了他們被快速驅(qū)動(dòng)，使他們看上去比實(shí)際上更有價(jià)值，也就是說(shuō)，他們表現(xiàn)出來(lái)的與實(shí)際不符。 第二個(gè)問(wèn)題是共享經(jīng)濟(jì)已經(jīng)喪失其本質(zhì)?！芭c你分享的快樂(lè)勝過(guò)獨(dú)自擁有“，這是90年代實(shí)力派歌手伍思凱的歌《分享》里的一句歌詞， 卻道出共享經(jīng)濟(jì)除了經(jīng)濟(jì)屬性外的社會(huì)屬性， 就是共享者的精神愉悅，這也是共享經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特魅力所在。 共享經(jīng)濟(jì)體系下的消費(fèi)者更注重人與人之間的交流溝通，社交也被看成共享經(jīng)濟(jì)被用戶(hù)簇?fù)淼闹匾?。共享?jīng)濟(jì)一開(kāi)始都打出這張感情牌來(lái)取悅消費(fèi)者和監(jiān)管。Airbnb和Uber的廣告，充滿(mǎn)個(gè)人如何分享房子車(chē)子后的社交感情收獲。然而事實(shí)上真的如此嗎? 美國(guó)檢查官曾經(jīng)調(diào)查Airbnb發(fā)現(xiàn)，專(zhuān)業(yè)的房子短期出租者占有該公司75%的利潤(rùn)來(lái)源， 這些專(zhuān)業(yè)出租者買(mǎi)了大量房子通過(guò)Airbnb出租，而沒(méi)有和租戶(hù)住在一起。所以不是像廣告宣稱(chēng)的那樣有任何社交。 這些屋主甚至用數(shù)字密碼開(kāi)鎖，這樣租戶(hù)都不可能見(jiàn)到屋主一面。滴滴等壯大以后成為行業(yè)壟斷，拋棄了最開(kāi)始網(wǎng)約車(chē)共享經(jīng)濟(jì)的初衷，率先組建自己的職業(yè)司機(jī)隊(duì)伍，訂單優(yōu)先派給自己人，產(chǎn)生了大量全職的滴滴司機(jī)。為了商業(yè)利益，滴滴取消貼補(bǔ)開(kāi)始漲價(jià)，曾經(jīng)有媒體報(bào)道滴滴雨天打車(chē)價(jià)格是平時(shí)的4倍，戲稱(chēng)滴滴打車(chē)是滴滴打劫。失去社交屬性的滴滴和Airbnb，和出租車(chē)公司與酒店還有任何區(qū)別嗎? 第三個(gè)問(wèn)題是監(jiān)管。共享經(jīng)濟(jì)披上新經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)+的華麗外衣，游走在監(jiān)管的灰色地帶，產(chǎn)生不公平競(jìng)爭(zhēng)。 不可否認(rèn)共享經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，很大一部分原因是由于監(jiān)管的套利。相比正規(guī)酒店，Airbnb不需要到政府注冊(cè)，不需要防火安全標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有24小時(shí)服務(wù)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)要求，隨意侵犯鄰居和社區(qū)的權(quán)益。特別是景區(qū)附近，專(zhuān)業(yè)出租者大量買(mǎi)入房產(chǎn)用于Airbnb出租，哄抬附近的房?jī)r(jià)，而大量短期租戶(hù)擾亂當(dāng)?shù)厝说纳?，讓居民怨聲載道。這些對(duì)于酒店來(lái)說(shuō)，都是不可避免合規(guī)成本， 只能的提高價(jià)格轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上或者削減自己的利潤(rùn)。 筆者8月份在硅谷特意在Airbnb的總部附近使用其服務(wù)，準(zhǔn)備住小半個(gè)月親身體會(huì)，試了3個(gè)不同的住戶(hù)住了3天后堅(jiān)持不下去了，因?yàn)橛脩?hù)體驗(yàn)極差而且沒(méi)有意料中的社交往來(lái)，只好轉(zhuǎn)而住進(jìn)稍微貴點(diǎn)酒店。相比正規(guī)出租車(chē)，Uber和滴滴被稱(chēng)為“黑車(chē)“是有原因的。滴滴的車(chē)和司機(jī)都不需要在政府監(jiān)管單位注冊(cè);公司不需要承擔(dān)司機(jī)的五險(xiǎn)一金;車(chē)況良莠不齊，不知是否有保修和保險(xiǎn)等安全保障;司機(jī)常常不認(rèn)路或者開(kāi)車(chē)技術(shù)生疏;私家車(chē)的蜂擁加入滴滴給城市已經(jīng)高負(fù)荷的公路交通雪上加霜;擁堵和空氣污染的成本皆由全社會(huì)來(lái)承擔(dān)。 針對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管空白，各國(guó)也相距推出一些列的監(jiān)管措施。比如布魯塞爾和柏林都對(duì)它下了禁令。美國(guó)在共享車(chē)的牌照、安全、計(jì)價(jià)、行程日志、保險(xiǎn)和稅收上有特殊的規(guī)定。比如Uber車(chē)不用里程計(jì)和頂燈，只接受預(yù)約，要有包含姓名、起始地點(diǎn)在內(nèi)的明確的行程單。 近日北上深發(fā)布網(wǎng)約車(chē)管理規(guī)定的征求意見(jiàn)稿，這樣的填補(bǔ)監(jiān)管空白的努力有值得認(rèn)可之處，其在意圖上，是要對(duì)國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)野蠻生長(zhǎng)的糾正。只是在實(shí)施細(xì)則方面引起了眾多非議，尤其是規(guī)定司機(jī)必須有當(dāng)?shù)貞?hù)口等條款。既然是征求意見(jiàn)稿， 那就要征求大家意見(jiàn)，最后找到各方均衡的最佳監(jiān)管辦法。我理解此次監(jiān)管者的用心，也期望監(jiān)管者真正傾聽(tīng)各界的呼聲，既填補(bǔ)網(wǎng)約車(chē)的監(jiān)管空白，又能讓人民享受到真正共享經(jīng)濟(jì)的福利，不要矯枉過(guò)正，適得其反。 共享經(jīng)濟(jì)應(yīng)該更加接地氣，同時(shí)回歸它共享和社交本質(zhì)，在公平和合規(guī)的前提下，和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相互競(jìng)爭(zhēng)和補(bǔ)充，這才是共享經(jīng)濟(jì)未來(lái)健康發(fā)展的道路。 (作者系點(diǎn)石資產(chǎn)管理創(chuàng)始人，互聯(lián)網(wǎng)金融千人會(huì)聯(lián)合創(chuàng)始人，曾任聯(lián)想控股旗下P2P翼龍貸副總裁，德意志銀行(美國(guó))戰(zhàn)略科技部副總裁，美國(guó)能源公司MXEnergy風(fēng)控經(jīng)理，擔(dān)任美國(guó)休斯頓大學(xué)商學(xué)院金融系助理教授。)

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