注：本文為海通證券金融科技高峰論壇上，創(chuàng)新工場投資總監(jiān)衛(wèi)冰飛發(fā)表了演講。內(nèi)容從金融的資金端和資產(chǎn)端兩方面比較中美Fintech創(chuàng)新的一些典型案例，以及這幾年來大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、電子貨幣、區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，以及個人的思考。 現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)金融“這個詞已經(jīng)不太提，說得更多的是“金融科技Fintech“，行業(yè)也回歸到金融的本質(zhì)，用科技手段來進(jìn)行創(chuàng)新。 一、資金端的創(chuàng)新 在中國，大資管的時代在逐漸到來，數(shù)據(jù)顯示，個人可投資資產(chǎn)年均增長16%，配置逐漸多元化。08年，居民的現(xiàn)金及存款的比例達(dá)到約70%，發(fā)展到現(xiàn)在，多元化的資產(chǎn)配置產(chǎn)品已超越了現(xiàn)金及存款，達(dá)到了約60%的比例，中國的中產(chǎn)階級崛起給財富管理行業(yè)帶來了巨大的機(jī)遇。 根據(jù)BCG的調(diào)查，有80%的高凈值人群接受互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，相對接受程度比美國更高。 中美的財富管理的發(fā)展路徑比較： 雖然美國上百年資本市場的發(fā)展歷史值得借鑒，但通過最近20年互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展， 80、90后的中產(chǎn)階級逐漸成為理財市場的主力軍，可能給中國的財富管理模式帶來跳躍式發(fā)展的可能性。 可以看到第一階段中美都是個人主動性炒股，二級市場基本以散戶為主，市場波動較大，投機(jī)性強(qiáng)。第二階段是中國機(jī)構(gòu)化投資的壯大以及信托、基金銷售模式的發(fā)展，比如像華夏基金，天天基金網(wǎng)等機(jī)構(gòu)的崛起，中國目前所缺失的是美國機(jī)構(gòu)化投顧的模式和投資組合的產(chǎn)品形態(tài)，核心原因是信任的缺失。隨著美國基金管理策略從主動型向被動型演化，基于ETF產(chǎn)品的智能投顧得以在過去的3年里得到迅速發(fā)展;在中國，隨著新一代80、90后的崛起，他們對大型互聯(lián)網(wǎng)公司(如阿里的螞蟻金服)的信任度甚至?xí)絺鹘y(tǒng)財富管理機(jī)構(gòu)，隨之而來，線上的智能投顧模式在中國也可能出現(xiàn)跳躍式發(fā)展的機(jī)會，這是非常有意思的現(xiàn)象。 還有一個更有意思的現(xiàn)象是美國先是有了幾百年歷史的財富管理行業(yè)，再有P2P網(wǎng)貸平臺的興起。在美國固收產(chǎn)品長期低收益率的市場環(huán)境下，資金在尋找相對高收益率的另類資產(chǎn)，所以一部分機(jī)構(gòu)資金就涌入了P2P信貸市場，更確切地定義應(yīng)該是P2FI(個人對金融機(jī)構(gòu))。但是中國過去互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是先有P2P的網(wǎng)絡(luò)借貸，而且是真正的個人對個人，然后隨著信貸風(fēng)險的加劇和監(jiān)管的出臺，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺逐漸轉(zhuǎn)型，擴(kuò)充自己的產(chǎn)品線，成為了財富管理公司。所以我最近觀察到的不僅是從“互聯(lián)網(wǎng)金融“到“金融科技“口徑的變化，也是“P2P網(wǎng)貸“到“網(wǎng)絡(luò)理財“這樣一個口徑的變化。 比較了中美在資金端的不同發(fā)展路徑和模式后，我們來看一些具體的案例： 信息平臺： 大家很熟悉，中國自從有了PC互聯(lián)網(wǎng)就興起了比如東方財富、和訊、雪球等平臺，在美國也有Yahoo Finance、Barron“s這樣比較成熟的平臺。美國這幾年有一家獨(dú)角獸公司叫Credit Karma，它的模式比較創(chuàng)新，它通過免費(fèi)查個人信用來獲客，再把客戶線索導(dǎo)給金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行收費(fèi)。在目前中國的信用體系中，個人信用的查詢還不是很普遍，所以這個模式在中國暫時還沒有看到。 記賬工具：這也非常成熟的模式，美國有Mint，它主要是銀行及信用卡的管理，通過新開卡返傭獲利。Personal Capital是在理財賬戶上提供了整合工具，進(jìn)而對接的資管產(chǎn)品，中國的挖財和隨手記也在走類似道路，但中國的信用卡新開卡市場較難切入，所以它們直接切入到了個人理財市場上，用戶信任的建立和理財產(chǎn)品銷售的轉(zhuǎn)化是關(guān)鍵。 支付工具：美國的支付場景主要被三大信用卡公司占領(lǐng)，他們收取2-4%的手續(xù)費(fèi)，相當(dāng)?shù)酶?。所以在美國就有大量的?chuàng)業(yè)公司進(jìn)入支付領(lǐng)域，其中包括PayPal這樣的Fintech始祖;在中國，支付領(lǐng)域已經(jīng)被支付寶和微信支付所占領(lǐng)，他們以千分之幾的費(fèi)率，加上極強(qiáng)的地推和產(chǎn)品體驗，使中國的移動支付超越了美國，并在滲透到印度甚至歐美市場。但在B2B支付這個領(lǐng)域美國更強(qiáng)，有一家獨(dú)角獸公司叫Stripe，因為兩端的B都相對分散，使得Stripe成為了連接支付場景和支付機(jī)構(gòu)的聚合工具;在中國也有幾家公司，代表性的有PING++，但是由于目前國內(nèi)支付機(jī)構(gòu)是支付寶和微信支付雙寡頭的局面所以B2B的聚合工具市場相對有限，但我判斷隨著小米、華為、聯(lián)想、三星等幾家占據(jù)移動終端入口的公司進(jìn)一部進(jìn)入移動支付領(lǐng)域，支付機(jī)構(gòu)的多樣性會加大，B端的整合需求也會有更大。 證券經(jīng)紀(jì)和平臺銷售：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的費(fèi)率在美國也是挺高的，這幾年隨著Robinhood等幾家零費(fèi)率平臺的興起，經(jīng)紀(jì)費(fèi)率也趨向為零;在中國經(jīng)紀(jì)費(fèi)率本身已經(jīng)非常低了，再加上一人多戶的放開，造成券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭壓力加大。未來，不論傳統(tǒng)還是互聯(lián)網(wǎng)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)只是一個引流獲客的手段，收入利潤的來源和重心將逐漸轉(zhuǎn)向融資融券、投顧、財富管理和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。 智能投顧：在美國的兩家智能投顧公司W(wǎng)ealthfront和 Betterment已經(jīng)發(fā)展了近十年的時間，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭企業(yè)，包括京東金融、宜信、品鈦、挖財，都在投入研發(fā)智能投顧產(chǎn)品，我預(yù)計這將成為大平臺吸引初級用戶的標(biāo)配產(chǎn)品，但作為初創(chuàng)企業(yè)想通過智能投顧產(chǎn)品開拓新用戶的難度在加大。 美國智能投顧相比傳統(tǒng)投顧的核心競爭力是低費(fèi)率，只有20-40BP，傳統(tǒng)投顧要收取約2%的咨詢費(fèi)或管理費(fèi)。美國人已經(jīng)普遍接受了被動型理財，所以這塊領(lǐng)域迎合了很多人低費(fèi)率、標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)配置的需求。在投資上，美國的智能投顧組合基本上是基于ETF產(chǎn)品，在中國ETF的流動性和規(guī)模還不成熟的情況下，很難做基于ETF產(chǎn)品的智能投顧，現(xiàn)在我們看到更多是固收+公募基金浮動收益產(chǎn)品的配置。在技術(shù)上，基于ETF或公募基金的配置方式在智能化程度上還處于初級階段，進(jìn)入門檻并不高。目前在美國，許多券商和基金的巨頭也紛紛進(jìn)入了這個領(lǐng)域，對初創(chuàng)公司造成了比較大的沖擊，有一些公司如SigFig、Future Advisory也剛被UBS和Black Rock收購。 第三方財富管理： 在美國有家上市的金融公司叫LPL Financials，是一個獨(dú)立理財師的平臺，在中國有很多公司嘗試做了這塊領(lǐng)域的創(chuàng)新，但是目前并不是特別成功，究其原因是目前中國的理財師的專業(yè)度偏低，只是進(jìn)行簡單的產(chǎn)品售賣，沒有真正建立起客戶的信任，所以在此基礎(chǔ)上做獨(dú)立理財師平臺還是有點(diǎn)困難，但是像諾亞財富、宜信財富等通過大量線下理財師來服務(wù)中高端客戶的市場依然非常巨大。 二、資產(chǎn)端的創(chuàng)新 目前互聯(lián)網(wǎng)上資金端的發(fā)展已經(jīng)到了一個瓶頸期，移動互聯(lián)網(wǎng)的體驗和高收益率雖然吸引了一批用戶，但e租寶事件和幾千家P2P問題平臺的負(fù)面影響，以及目前嚴(yán)格的監(jiān)管，造成P2P平臺資金端的萎縮，資金又流回了相對比較安全的銀行，以及大機(jī)構(gòu)背書的平臺，如螞蟻聚寶、陸金所、京東金融等。很多領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融公司也在進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由原來的線上資金+線上資產(chǎn)平臺的模式，轉(zhuǎn)型成自營線上和線下資產(chǎn)的模式(尤其在消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域)，業(yè)務(wù)回歸了金融的本質(zhì)，即：風(fēng)險控制和風(fēng)險定價。 我把資產(chǎn)端的創(chuàng)新分為一級市場股權(quán)、二級市場股權(quán)、消費(fèi)信貸、房產(chǎn)信貸、中小企業(yè)信貸和傳統(tǒng)資管模式6大類?！?strong>　一級市場股權(quán)的眾籌及交易 一級市場股權(quán)眾籌是風(fēng)險投資(VC)的一種衍生模式，這些年在美國興起了像Angel List等股權(quán)眾籌平臺，在中國，京東眾籌、36氪眾籌等平臺也發(fā)展迅速。但是我認(rèn)為一級市場股權(quán)眾籌還是一個小眾的市場，只有少部分專業(yè)的合格投資人和機(jī)構(gòu)才適合此類高風(fēng)險的投資，就像成為VC的LP一樣，是屬于一種另類資產(chǎn)和私募產(chǎn)品的配置。在目前的監(jiān)管環(huán)境下融資的金額有限，核心在于其媒體和電商的屬性，比如36氪和京東給企業(yè)在市場推廣、產(chǎn)品銷售、融資盡調(diào)以及后續(xù)的工商注冊、投資者溝通等增值服務(wù)上帶來的幫助才是最大的價值所在。 另一個在初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)眾籌的基礎(chǔ)上延伸出來的模式就是一級市場針對相對大型企業(yè)(即“獨(dú)角獸“)的股權(quán)交易。在過去幾年，不管是美國還是中國，一、二級市場都出現(xiàn)了估值倒掛情況。部分一級市場的獨(dú)角獸企業(yè)到下一輪融資或登陸二級市場時，無法支撐上一輪的估值，所以這些一級市場獨(dú)角獸的股權(quán)價值受到了質(zhì)疑，此類交易平臺的發(fā)展也受到了制約，行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)Second Market被納斯達(dá)克交易所收購了。一級市場的股權(quán)交易模式在公平和透明的基礎(chǔ)上，在小范圍內(nèi)是一個創(chuàng)新，但是如果到大范圍，比如把一些獨(dú)角獸的股權(quán)通過一些渠道銷售給不合格的散戶，還是有很大風(fēng)險的。 二級市場股權(quán)的社會化交易 如果監(jiān)管開放，社會化的交易模式在中國是被相對看好的，因為中國的股市目前是一個散戶主導(dǎo)的市場，股民有一個學(xué)習(xí)和被教育的過程，美國股市作為一個機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場，社會化信息和交易平臺的市場容量就會小很多。無論是虛擬交易還是實盤交易，是個股跟買還是組合配置，社會化炒股是一個新興的獲客方式，但證券業(yè)務(wù)還是要回歸到它的本質(zhì)，要有長期盈利還是需要延伸到融資融券、資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)上。海外的社會化平臺如eToro、Motif雖然擁有經(jīng)紀(jì)和投顧牌照，但其客戶的留存和資產(chǎn)管理規(guī)模的增長一直是個難點(diǎn)。 中美信貸結(jié)構(gòu)比較 對比中美的信貸結(jié)構(gòu)，我來分析一下信貸領(lǐng)域的一些創(chuàng)新機(jī)會。 其中美國有一類“學(xué)生貸款“占了信貸規(guī)模的9%，中國目前也有幾家平臺在做學(xué)生信貸，但模式和美國完全不同，中國學(xué)生以消費(fèi)貸款為主，美國學(xué)生信貸以助學(xué)貸款為主，之前爆出的大學(xué)生開“裸條“貸款，催收后跳樓等現(xiàn)象說明了中國目前的學(xué)生信貸市場很不成熟。 還有一個明顯的差異是在汽車貸款領(lǐng)域，在美國占比8%，中國占比4%，中國整個汽車市場保有量突破了1.5億臺，新車銷售的金融滲透率還會進(jìn)一步上升，二手車2015年的交易量接近1000萬臺(去除重復(fù)交易估計為400萬臺)，金融滲透率估計在10%左右，市場才剛剛起步。中國的消費(fèi)信貸滲透率在不斷上升，目前在20%左右，低于美國和韓國的水平，未來還有巨大的發(fā)展空間，尤其是目前沒有信用卡的藍(lán)領(lǐng)人群。 消費(fèi)信貸 我們可以比較一下中美在消費(fèi)信貸領(lǐng)域的創(chuàng)新型公司：美國的Affirm開展的主要是家居和奢侈品消費(fèi)領(lǐng)域的分期業(yè)務(wù)，Capital One切了藍(lán)領(lǐng)以及sub-prime(次級)和near-prime(近次級)人群的金融服務(wù)，通過精準(zhǔn)的用戶畫像和大數(shù)據(jù)分析控制風(fēng)險，在美國消費(fèi)金融市場異軍突起。在中國，依托電商平臺，比如螞蟻金服的花唄、京東金融的白條，得到了迅猛的發(fā)展。在線下消費(fèi)場景，捷信進(jìn)入中國也有近十年時間了，通過3C產(chǎn)品的分期在藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)金融市場占據(jù)了重要地位。在個人小額信貸領(lǐng)域，美國和中國有很大的差異，美國有非常完善的個人信用評分體系FICO和三大征信局的數(shù)據(jù)模型，基于完善的信用體系Lending Club等網(wǎng)貸平臺才得以發(fā)展。但中國的個人信用體系覆蓋率低，數(shù)據(jù)及評分系統(tǒng)還不健全，個人信貸的欺詐率相當(dāng)高，需要首先利用消費(fèi)場景獲取客戶數(shù)據(jù)，培養(yǎng)客戶信貸習(xí)慣，再進(jìn)一步發(fā)放信用額度，轉(zhuǎn)化成長期的消費(fèi)信貸客戶。 房產(chǎn)信貸 美國在次貸危機(jī)之后房產(chǎn)貸款量急劇下降，經(jīng)歷了一個痛苦地去杠桿過程(大家可能看過“99 Homes“這部電影的故事)。但在去杠桿化之后美國房地產(chǎn)市場迎來了健康發(fā)展期，隨之也帶來了新的房產(chǎn)信貸的市場機(jī)會，比如Lending Home 切入的中小開發(fā)商過橋信貸業(yè)務(wù)。對于中國的房產(chǎn)信貸市場，居民購房貸款率已經(jīng)超過60%，雖然中國居民的儲蓄率高，并且有家族幾代人聯(lián)合購房的習(xí)俗，風(fēng)險短期內(nèi)還不會爆發(fā)，但是房貸資產(chǎn)也在風(fēng)險加劇的過程中，需要防范二線以下城市的房產(chǎn)抵押貸款和首付貸等模式的風(fēng)險。 中小企業(yè)信貸 中小企業(yè)貸款難是一個世界性的難題。在2015年小微企業(yè)貸款金額占比只有38%，但小微企業(yè)數(shù)量占比為76% ，創(chuàng)造的GDP占比超過60%。數(shù)據(jù)顯示，美國在金融危機(jī)期間降低了對中小企業(yè)的信貸規(guī)模，而目前中國銀行業(yè)隨著信貸質(zhì)量的下降，對于小微企業(yè)的信貸金額也在下滑，但這與此同時也給金融科技企業(yè)帶來了機(jī)會。 我們可以看到在美國、英國大批涌現(xiàn)的金融科技公司，如OnDeck、Funding Circle有效地開展了對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù);在中國，也有金融科技企業(yè)在餐飲、零售、酒店等領(lǐng)域通過控制供應(yīng)鏈和交易流水?dāng)?shù)據(jù)實現(xiàn)了信貸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 在電商及供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，通過交易閉環(huán)的實現(xiàn)和大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，供應(yīng)鏈金融規(guī)模得以迅速擴(kuò)大，如Kabbage、螞蟻小貸、京東-京小貸等。在美國，電商平臺更多采取和金融機(jī)構(gòu)合作的模式，在中國，電商平臺或產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺+自營金融幾乎成了電商和產(chǎn)業(yè)巨頭的標(biāo)配。從本質(zhì)來看，供應(yīng)鏈和金融的業(yè)務(wù)模式和利益訴求有其矛盾性：供應(yīng)鏈追求規(guī)模，金融要控制風(fēng)險;這也是美國的供應(yīng)鏈金融更多由銀行主導(dǎo)，而非產(chǎn)業(yè)內(nèi)金融公司主導(dǎo)的原因。 在貿(mào)易金融領(lǐng)域，美國的貿(mào)易合同和應(yīng)收賬款透明、真實，貿(mào)易保險的滲透率高，這幾年也涌現(xiàn)了像Prime Revenue等應(yīng)收賬款交易所。但中國的情況和美國相差較大，貿(mào)易金融很難大規(guī)模開展。雖然中國有銀票和商票的體系，但是銀票成了貼現(xiàn)的工具，催生了龐大的銀票貼現(xiàn)市場，票據(jù)驗真難，貿(mào)易合同做假、關(guān)聯(lián)交易、刷單的現(xiàn)象難以控制。通過建立更加完善的企業(yè)級征信體系，應(yīng)用區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、電子票據(jù)、電子稅務(wù)等新技術(shù)，希望未來能逐漸打破目前國內(nèi)貿(mào)易金融的困局。 三、科技驅(qū)動金融創(chuàng)新 從科技驅(qū)動的角度看過去10年來金融創(chuàng)新的發(fā)展進(jìn)程，可以分成三個階段： 第一個階段是金融業(yè)務(wù)的信息化所產(chǎn)生的新渠道和新模式，比如直銷銀行和金融超市，代表公司如Bankrate和ING DiBa。它的技術(shù)驅(qū)動力是金融機(jī)構(gòu)核心系統(tǒng)的應(yīng)用以及互聯(lián)網(wǎng)的普及。 第二個階段是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，支付寶、PayPal等線上支付工具的普及和金融大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，催生了P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)風(fēng)控和智能投顧/投研等模式的創(chuàng)新。 智能投研工具 KENSHO希望通過建立更智能化的信息數(shù)據(jù)平臺服務(wù)于證券分析師和交易員，目前產(chǎn)品只在高盛內(nèi)部試運(yùn)行，沒有正式上市。在現(xiàn)有體系下如何商業(yè)化，以及如何和現(xiàn)有產(chǎn)品(如Bloomberg、萬得資訊)實現(xiàn)差異化值得商榷。 在大數(shù)據(jù)征信和反欺詐領(lǐng)域中國和美國可能會走不同的路徑。美國三大征信局(Experian、Equifax、TransUnion)有著上百年的發(fā)展歷史，在成立初期，互聯(lián)網(wǎng)還沒有發(fā)明，他們花費(fèi)了大量的人力物力收集了各個行業(yè)的數(shù)據(jù)，并購了分散在美國各州區(qū)域型的征信局，才達(dá)到了現(xiàn)在的數(shù)據(jù)量和行業(yè)三足鼎立的地位。但中國整個個人征信體系的建立正好伴隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動支付的迅速發(fā)展，中國的個人征信行業(yè)今后可能會由互聯(lián)網(wǎng)公司來引領(lǐng)，因為互聯(lián)網(wǎng)公司的人群的覆蓋率、畫像的精準(zhǔn)率將大大超過傳統(tǒng)征信公司。 第三個階段是貨幣及資產(chǎn)的革新，隨著電子貨幣的興起和區(qū)塊鏈作為金融底層架構(gòu)的應(yīng)用，基于區(qū)塊鏈的支付、清結(jié)算和交易得以實現(xiàn)，并將大大提升現(xiàn)有金融體系的效率，增加其完整性和安全性。 比特幣已經(jīng)逐漸成為了一種電子黃金，從比特幣的產(chǎn)生到發(fā)展，經(jīng)過一輪黑市交易，炒作，到監(jiān)管的打壓，現(xiàn)在正在回歸到一個理性的價值區(qū)間，它的波動性也逐漸趨于穩(wěn)定。由于今年上半年發(fā)行量的減半，所有比特幣又有了一波新的行情。在這個過程中，它逐漸具有了黃金的屬性，即：比特幣本身有使用場景(如網(wǎng)上購物)，就像黃金可以用來做裝飾品一樣，但用處并不是十分廣泛。類似于黃金的儲備量有限，比特幣的發(fā)行量也是有限的，所以人們逐漸也會把它作為一種保值增值的資產(chǎn)類別。它的體系在逐漸主流化和多元化，一些銀行(比如花旗、UBS等)也發(fā)行了自己的電子貨幣，中國的央行也在進(jìn)行國家發(fā)行電子貨幣的研究。所以，電子貨幣會是一種長期存在的貨幣或資產(chǎn)類別，并逐漸融入到主流的金融體系之中。 電子貨幣背后的技術(shù)是區(qū)塊鏈技術(shù)。其技術(shù)(主要由分布式算法、公私鑰匙和哈希算法、共識算法組成)并不復(fù)雜，它真正的意義在于打破了商業(yè)的中心壟斷，形成多中心、去信任的商業(yè)體系。目前區(qū)塊鏈的主要應(yīng)用在支付、匯款、信貸、交易等金融領(lǐng)域，未來在記錄保存(如產(chǎn)權(quán)版權(quán)、電子病歷等)和智能合約領(lǐng)域都將會得到廣泛的應(yīng)用。 我將從區(qū)塊鏈技術(shù)和商業(yè)模式的發(fā)展演進(jìn)分成了三個階段： 第一階段是私有鏈的技術(shù)服務(wù)，花旗、UBS、VISA、螞蟻金服、陽光保險等領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)都已內(nèi)部組建區(qū)塊鏈技術(shù)的團(tuán)隊，更多的機(jī)構(gòu)會采用外包的形式，委托區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)公司幫助搭建機(jī)構(gòu)內(nèi)部的私有鏈應(yīng)用。在美國，ripple、Blockstream、Chain;在中國，布比區(qū)塊鏈等公司都自主搭建了私有鏈系統(tǒng)，服務(wù)于他們的客戶。 第二階段是聯(lián)盟鏈的商業(yè)服務(wù)，在全球范圍內(nèi)區(qū)塊鏈聯(lián)盟R3已經(jīng)接納了40多家金融機(jī)構(gòu)會員，其中包括中國平安和招商銀行。中國市場上正在逐漸形成中國的幾個區(qū)塊鏈聯(lián)盟,其中包括由萬向主導(dǎo)的中國分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟(China Ledger)和由微眾銀行主導(dǎo)的金鏈盟。 第三階段是基于公有區(qū)塊鏈的平臺，指基于比特幣/以太坊/HyperLedger等公有區(qū)塊鏈開展獨(dú)立的平臺業(yè)務(wù)，比如支付領(lǐng)域的Circle。這類以區(qū)塊鏈為技術(shù)基礎(chǔ)的新興公司與現(xiàn)有平臺公司以后的競爭格局值得關(guān)注，比如Circle與PayPal之間以后的競爭，是業(yè)務(wù)嫁接技術(shù)有優(yōu)勢，還是由技術(shù)驅(qū)動業(yè)務(wù)更有后勁? 四、對金融科技本質(zhì)的總結(jié)和思考 這次演講把金融科技的各種模式做了一個分析，最后提出對金融科技本質(zhì)及其未來發(fā)展的一些思考?！?strong>　1.金融科技，是顛覆?是改良和補(bǔ)充?還是騙局? 從金融歷史可以發(fā)現(xiàn)，銀行出現(xiàn)問題甚至倒閉主要是合規(guī)和風(fēng)控出現(xiàn)了問題，或者爆發(fā)了大的金融危機(jī)。沒有一家銀行只是因為科技沒跟上而倒閉的，所以金融科技談不上顛覆傳統(tǒng)金融，更多的是改良和補(bǔ)充。今天講的資金端的創(chuàng)新主要是改良了用戶的體驗，從柜臺到ATM機(jī)，從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)。 在資產(chǎn)端的很多創(chuàng)新模式，如消費(fèi)金融、中小企業(yè)信貸等，其實是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有體系做得不夠好或者做不了的，金融科技公司的產(chǎn)品是現(xiàn)有金融體系的有效補(bǔ)充。在改良和補(bǔ)充創(chuàng)新的同時，我們要嚴(yán)格監(jiān)管，提防打著金融科技的旗號進(jìn)行的偽創(chuàng)新和龐氏騙局，比如e租寶,以及最近一部電影“Money Monster金錢怪獸“里描述的量化投資的騙局。 2.金融科技監(jiān)管尺度 P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管辦法《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》經(jīng)過了近2年的制定和修改終于頒布了。政府需要把握好“普惠金融“和“過度金融“這把雙刃劍，一方面金融可以刺激消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，放大杠桿，另一方面也會造成經(jīng)濟(jì)泡沫，甚至引起金融危機(jī)，如何把握這個尺度是一門藝術(shù)。在過去幾年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些政策監(jiān)管的真空地帶，所以造成了過去野蠻生長的情況?，F(xiàn)在到了需要加強(qiáng)監(jiān)管，回歸金融本質(zhì)的時候了。 3.未來金融科技的發(fā)展機(jī)會在哪里? 回顧金融科技的創(chuàng)新，從最早ATM機(jī)、計算機(jī)的發(fā)明，到互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，再到目前大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能的發(fā)展，每過5-10年都會有新的科技熱點(diǎn)出現(xiàn)。金融行業(yè)由于其數(shù)字化的屬性也將引領(lǐng)數(shù)字技術(shù)的未來發(fā)展和應(yīng)用。對于初創(chuàng)公司來說，最近一波的機(jī)會已經(jīng)過去了一半，后面的創(chuàng)新更多從技術(shù)本身出發(fā)，服務(wù)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，或者由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)自發(fā)地通過科技進(jìn)行自身的革新，在這里蘊(yùn)藏了大量的創(chuàng)新機(jī)會。 金融科技的創(chuàng)新大賽進(jìn)入了下半場，到了真正考驗團(tuán)隊專業(yè)性和系統(tǒng)作戰(zhàn)能力的時候了，最后的贏家并不一定是開始跑得最快的，體力最好的，而是保持創(chuàng)業(yè)的初心，回歸 “科技驅(qū)動金融，金融助推經(jīng)濟(jì)“核心的團(tuán)隊。在此大家共勉!

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