《每日電訊報(bào)》最近寫(xiě)道，隨著Twitter等待出售，科技行業(yè)即將迎來(lái)一波并購(gòu)浪潮。這樣的并購(gòu)無(wú)疑會(huì)推高本輪資本牛市。不過(guò)，文章還警告稱(chēng)，在推高牛市的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在擴(kuò)大。或許這場(chǎng)牛市會(huì)隨著科技行業(yè)的并購(gòu)而達(dá)到頂峰。盡管你無(wú)法將招股說(shuō)明書(shū)縮減到140字，但毫無(wú)疑問(wèn)Twitter正在出售，甚至有傳言稱(chēng)迪士尼和谷歌是潛在買(mǎi)家。最近科技公司之間的并購(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。關(guān)于收購(gòu)Netflix的傳言也在傳播，亞馬遜和eBay的合并也在談判中。此外，音樂(lè)流媒體服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者spotify希望收購(gòu)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Soundcloud?！?注：流媒體視頻服務(wù)公司Netflix的首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯這些事實(shí)通常表明，蓬勃發(fā)展的高科技公司加快了相互并購(gòu)的步伐。在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，一些公司發(fā)現(xiàn)自己根本沒(méi)有可行的商業(yè)模式；其他公司面臨著越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，他們發(fā)現(xiàn)自己是技術(shù)嫻熟的女性，沒(méi)有大米就很難做磚。此外，一些中資巨頭的進(jìn)入也加快了并購(gòu)進(jìn)程。此次并購(gòu)不僅將進(jìn)一步鞏固大型企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，還將為科技行業(yè)帶來(lái)下一輪牛市。事實(shí)上，并購(gòu)狂潮的爆發(fā)將繼續(xù)推高牛市。在過(guò)去的一年里，社交網(wǎng)絡(luò)Twitter一直難以實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰克·多爾西（Jack Dorsey）在拓展業(yè)務(wù)和扭轉(zhuǎn)局面的努力付諸東流的情況下，他們準(zhǔn)備出售整個(gè)公司。有傳言稱(chēng)，谷歌否認(rèn)將收購(gòu)twitter，但可能會(huì)在最終敲定之前改變主意；據(jù)說(shuō)迪士尼也在談判，但有些談判令人難以置信。專(zhuān)業(yè)社交網(wǎng)站salesforce也對(duì)收購(gòu)twitter表現(xiàn)出極大興趣。當(dāng)然，到下個(gè)月，我們就知道誰(shuí)是最終的買(mǎi)家了?！?注：Twitter創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官杰克·多爾西并不是最近傳聞的唯一一次重大收購(gòu)。關(guān)于收購(gòu)Netflix的謠言也充斥了整個(gè)華爾街。蘋(píng)果和迪士尼是謠言的主角。即使沒(méi)有收購(gòu)Netflix，據(jù)說(shuō)蘋(píng)果也有意收購(gòu)音樂(lè)流媒體服務(wù)Tidad。業(yè)界認(rèn)為，蘋(píng)果更有可能收購(gòu)Tidad的同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手deezer，或直接將spotify包括在內(nèi)。事實(shí)上，這可能只是并購(gòu)浪潮的開(kāi)始。接二連三的并購(gòu)將在蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)拉開(kāi)序幕，并將牛市推向更高水平。原因有三：首先，比如twitter發(fā)現(xiàn)它沒(méi)有可行的商業(yè)模式。從某種意義上說(shuō)，Twitter取得了巨大的成功，擁有3億用戶(hù)，在社交媒體行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。但與Facebook不同，它未能將這一巨大的用戶(hù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為真正的黃金和白銀。Twitter擁有良好的用戶(hù)體驗(yàn)，但由于缺乏可行的商業(yè)模式，它不得不被出售。事實(shí)上，許多公司不可避免地落入這個(gè)圈子。Snapchat曾拒絕了Facebook約30億美元的收購(gòu)要約，并可能不可避免地被迫出售。其次，一些企業(yè)獲得的投資跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展的步伐。以Netflix為例。其商業(yè)模式是可行的，正在顛覆傳統(tǒng)的電視業(yè)務(wù)。其市值已達(dá)450億美元。然而，Netflix數(shù)字節(jié)目的制作成本非常高，需要巨額資金支持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。Netflix的原創(chuàng)劇集《下來(lái)》耗資1.2億美元，而講述女王故事的《王冠》耗資1.3億美元。作為一家流媒體服務(wù)提供商，Netflix在內(nèi)容創(chuàng)作上投入了大量資金。▲ 注：Netflix計(jì)劃拍攝原創(chuàng)嘻哈音樂(lè)系列《getdown》。同樣，音樂(lè)流媒體服務(wù)提供商也需要為其音樂(lè)內(nèi)容支付大量現(xiàn)金。Spotify去年的收入超過(guò)20億美元，但虧損也擴(kuò)大到1.94億美元。這些內(nèi)容提供商通常需要強(qiáng)大母公司的財(cái)務(wù)支持。最后，科技行業(yè)中有許多富有的財(cái)閥。alphabet、蘋(píng)果、亞馬遜、Facebook和微軟等五家公司市值超過(guò)3000億美元，躋身世界前十大公司之列。更重要的是，這些公司擁有巨大的現(xiàn)金流。與此同時(shí)，一些來(lái)自亞洲的新興巨頭也不容忽視。騰訊和阿里巴巴在中國(guó)的市值也超過(guò)2500億美元。騰訊最近以近100億美元收購(gòu)了芬蘭手機(jī)游戲制造商supercell。事實(shí)上，科技行業(yè)的并購(gòu)金額正在增加，這已經(jīng)成為當(dāng)前的并購(gòu)實(shí)踐?！?注：芬蘭手機(jī)游戲制造商supercell開(kāi)發(fā)的流行手機(jī)游戲clashofclans于2009年推出，牛市即將成為歷史上最長(zhǎng)的牛市。如果我們以道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)為基準(zhǔn)，這是迄今為止第三大牛市。如果它能持續(xù)到今年圣誕節(jié)，它將成為第二長(zhǎng)牛市；如果到明年3月還沒(méi)有結(jié)束，這次牛市可能會(huì)成為20世紀(jì)20年代以來(lái)最長(zhǎng)的牛市周期。當(dāng)然，這也是最平淡的牛市。許多股票一直在溫和上漲。到目前為止，還沒(méi)有跡象表明市場(chǎng)頂部出現(xiàn)極端上漲。事實(shí)上，每次牛市的結(jié)束都伴隨著極端上漲。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰，牛市以美國(guó)在線(xiàn)和時(shí)代華納的合并告終，涉及金額高達(dá)1640億美元。20世紀(jì)80年代，金融投資機(jī)構(gòu)KKR以250億美元的總價(jià)格資助了美國(guó)煙草公司rjrnabisco的收購(gòu)，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)天文數(shù)字。這次杠桿收購(gòu)也是牛市的結(jié)束。通常，牛市帶來(lái)的熱情和信心可以讓企業(yè)下更大的賭注。對(duì)Target Corp股價(jià)的高估將市場(chǎng)推向更高的方向，產(chǎn)生更多泡沫，帶來(lái)更多繁榮。至少這次牛市沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這樣的跡象。然而，科技行業(yè)的并購(gòu)可能會(huì)提供這種機(jī)會(huì)，而且會(huì)有更多估值更高的并購(gòu)。一些聰明的資本可能會(huì)逃離，而一些資本可能會(huì)自焚以照亮黑夜。

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